æ‚(zh¨¨n)¨å¥½åQ欢˜qŽè®¿é—®å‰æž—ä¹(ji¨¦)游è€å“¥J9ä¿×ƒ¹éƒ¨å®˜¾|‘矿山机械有é™è´£ä»Õd…¬å¸ï¼
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å…¬å¸å称åQšå‰æž—ä¹(ji¨¦)游è€å“¥J9ä¿×ƒ¹éƒ¨å®˜¾|‘矿山机械有é™è´£ä»Õd…¬å?/span>
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è”系方å¼åQ?/span>13944253180
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å…¬å¸åœ°å€åQšå‰æž—市å‰é•¿å—线98å?/span>
晨会èšç„¦241231
　　æ£åœ¨å®½åŸºETFä¸ï¼Œåˆ›ä¸šæ¿ç±»ã€ä¸è¯?000ETF的估值分ä½æ•°ç›¸å¯¹è¾ƒä½ŽåQ›æŒ‰æ¿å—æ¥çœ‹åQŒæ¶ˆè´¹ETF的估值分ä½æ•°ç›¸å¯¹æš–å’ŒåQ›æŒ‰ç…§ç»†åˆ†ä»Žé¢˜æ¥çœ‹ï¼Œé…’ã€åŒ»è¯ETF的估值分ä½æ•°ç›¸å¯¹è¾ƒä½Žã€‚å–å‰å‘¨æ¯”æ‹ŸåQŒé“¶è¡Œã€A500ã€ä¸Šè¯?0ã€å¤§é‡‘èžETF的估值分ä½æ•°è¾ƒç€ææ‹”ã€?/p>
　　消费电ååQšè“æ€ç§‘技ã€å°¾c³é›†å›¢ã€ç«‹è®¯ç»†å¯†ã€é¹é¼ŽæŽ§è‚¡ã€æ²ªç”µè‚¡ä»½ã€ç”µ˜qžæ‰‹è‰ºã€ä¸œç¦è‚¡ä»½ã€æ“v康å¨è§†ã€ä¼ éŸÏxŽ§è‚¡ã€åº·å† 科技ã€ä¸–åŽç§‘技ã€å·¥ä¸šå¯Œè”ã€è§†æºè‚¡ä»½ã€ä¸–˜q电ã€æ°´æ™¶å…‰ç”üc€ä¸œå±Þq»†å¯†ã€å…‰å¼˜ç§‘技ã€äº¬ä¸œæ–¹Aã€æ™¯æ—ºç”µåã€å››å·ä¹(ji¨¦)‹zŒÓ€ç¦ç«‹æ—ºã€é—»æ³°ç§‘技ã€æ°¸æ–°å…‰å¦ï¼Ÿã€?/p>
　　一体化¾l“æž„æŒç®‹æ·±åˆ‡åQŒé•™å¹ç›®æ— 望贡献å¯ä¸é›…利润。公å¸ç§¯æžè¿›è¡Œèƒ¦äº§é“¾å»‰™•¿¾l“æž„åQŒèµ„本端公å¸å–å°ž®¼å…·æœ‰é•èµ„本开采æƒä¼ä¸šé€šè¿‡é…åˆæŠ•èµ„ã€èŽ·å¾—包销æƒç‰ä½“例¿U¯æžåˆåšåQŒå¼ºåŒ–环节原料供应。冶炼端åQŒå…¬å¸æ£åœ¨å°ž®¼ç»“构有˜q?0万å¨é•å†¶ç‚¼é¡¹ç›®ï¼Œè€Œä¸”æ£åœ¨òq¿è¥¿æ‰“制冰é•-å‰é©±ä½“的一体化财äñ”链。陪伴冶炼端™å¹ç›®æ ‡è¿ž¾l投产å–爬å¡åQŒå…¬å怸‰å…ƒå‰é©×ƒ½“åˆ©æ¶¦æ— æœ›èŽ·å¾—å¢žåŽšã€é•äº§ç‰©è¥ä¸šäº¦æ— 望èµA献å¯ä¸é›…利润ã€?/p>
　　从统计局数æ®çœ‹ï¼Œ11月å•æœˆå‘å–åŒæ¯”è{æ£ï¼Œéœ€æ±‚端利好政疾l“果延箋。察看相å¯ÒŽ(gu¨©)±—é’åŒæœŸçš„å‘å–规模åQ?1月å•æœˆå•†å“房å‘å–é¢å’Œå‘å–é¢ç§¯åˆ«ç¦»ç›¸å½“äº?019òq´åŒæœŸçš„57%å’?2%åQŒè¾ƒ9-10月高ç‚ÒŽ(gu¨©)œ‰æ‰€å›žè½åQŒä½†ä»å¥½äº?-8月谷底程度，9月以æ¥å‡ºå°çš„需求端利好政疾l“æžœä»ç„¶å»¶ç®‹ã€?/p>
　　2023òqß_¼Œž®ç±³æ£å¼é¢å¸ƒå‘表ž®†é›†å›¢è®¡è°‹å‡¾U§äØ““äºø™žR家全生æ€?rdquo;ã€?ldquo;‘…牞®çˆ±”借帮 AI ½Ž—法å–大模å手艺åQŒå¤§òq…æ拔天然言è¯å¤„¾|®å–决ç–能力åQ›å°¾c³ç£…½C?OS 2 内置çš?Xiaomi HyperAI 带æ¥å¤šæ²‰ç«‹å¼‚åQŒæ£åœ?AI 写åšã€è¯†éŸŸë€å—òq•ç‰æ–šw¢ææ‹”åQŒè¿˜å?ldquo;‘…牞®çˆ±”慎密èžåˆåQŒå°† AI 能力深切¾pÈ»Ÿå±‚，为全生æ€è®¾å¤‡èµ‹èƒ½ï¼›ž®ç±³æ™ø™ƒ½å®¶åºòq›_°åšäؓ生æ€é“¾çš„节制å–电商ä¸æž¢åQŒæŽ¥å…¥ç¬¬ä¸‰æ–¹äº§ç‰©åQŒæˆåŠŸæ‰“制出æ¶ëŠ›–产物接入ã€ä¼—½{¹åµåŒ–ã€ç”µå•†å‘å–ã€ç”¨æˆ¯‚§¦è¾‘֖节制分äín的完整生æ€é—环ã€?/p>
　　四ã€æ€§äh(hu¨¢n)比公å…׃¼‘é—²æœé¥ŽÍ¼Œå®¢ç¾¤ä»·é’±åQŒæ¶ˆè´¹è‹é†’弹性大åQŒåƈ带动æ£å‘˜qè¥æ æ†åQšã€å„¿ç«¥ä¼‘é—²æœé¥°å–‹zÕdŠ¨æˆ·å¤–æœé¥°æ¯”æ‹ŸåQŒå—¾l济疲èÊYã€æ¶ˆè´šwœ€æ±‚下滑媄å“大。公å…׃¼‘é—²å“ç‰Œé¾™å¤´å› ä¸ºæ›´å…äh€§äh(hu¨¢n)æ¯”ï¼Œè¡¨ç¤ºå¥½äºŽè¡Œä¸šå…¨ä½“ã€‚å› ä¸ºå®¢¾Ÿ¤ç›¸å¯¹äh(hu¨¢n)钱，估计çŸæœŸå›½è¡¥ä¼˜æƒ 以åŠä¸æŒä¹…消费è‹é†’æ— æœ›å¸¦åŠ¨å“¾cÀL›´å¤§çš„å‘上å¼ÒŽ(gu¨©)€§ã€?/p>
　　投资½{–ç•¥åQšå—需求端利好和å£å€™æ€§è¦ç´ çš„å½±å“åQŒæ ¹åŸºé¢¾l´æŒæ£åœ¨òq´å†…高ä½åQŒä»Žä¸æœŸ‘‹å‘上，åœîCñ”æ¿å—的行情ä»ç„¶å–决于楼市é‡äh(hu¨¢n)ä¿®å¤çš„挾l性。çŸæœŸå†…åQŒæˆ‘们认为城改的扩围是近òq´æ¥é€»è¾‘最™åºç•…åQŒæ ‡çš„目的最明白åQŒä¹Ÿæ˜¯ä¼°è®¡ç»“果最好的政ç–åQŒæ²‰ç‚¹å…³å¿ƒåŸŽæ”ÒŽ(gu¨©)‰©å›´å¸¦æ¥çš„åšå¼ˆæœºé‡ã€?月ä¿ä¸„¡»“构三四线¾l“构较多åQŒè¿è¥è¾ƒä¸ºç¨³å¥çš„房ä¼ä¸å›½‹¹·å¤–å®æ´‹é›†å›¢ã€?/p>
ã€€ã€€æœ¬å‘¨ç ”ç©¶å–投资æ€è™‘åQ?-2月白甉|Ž’产é‡ç´¯è®¡å¢žåŠ 7%åQŒç©ºè°ƒå¤–é”€å»¶ç®‹è¾ƒå¿«å¢žåŠ ã€å†°‹z—å¢žåŠ ç¨³å¥ã€‚美å›?1月家电åŠä½æˆ¿éœ€æ±‚好转，家电零售é¢åŒæ¯”增åŠ?%ã€æ–°æˆ?æˆå±‹æˆäº¤å¥—æ•°åŒæ¯”å¢žåŠ 9%/6%åQŒæ— 望带动家电需求挾lå‘好ã€?/p>
　　金èžå·¥ç¨‹å‘¨æŠ¥åQETF周报-本周芯片ETF净赎回‘?0亿元åQŒä¸‹å‘¨å°†æœ‰ä¸¤åªç§‘创æ¿äººå·¥æ™ø™ƒ½ETF刊行ã€?/p>
　　¾ŸŽå›½å‡æœŸæ¶ˆè´¹ä»ç„¶å…ähœ‰éŸ§æ€§ï¼Œä½†å…¨ä½“绋¹Žè¡¨½Cø™¶…预期òq…度收窄。就业数æ®æ–¹é¢ï¼Œ¾ŸŽå›½ä¸Šä¸¤å‘¨æŒ¾l申误‚µ‹é—²å¸ƒæ–½é‡‘人å‡è‡Ïx•°191万ähåQŒäؓ逾三òq´é«˜ä½ã€‚消è´ÒŽ(gu¨©)–¹é¢ï¼Œæ¶ˆè´¹è€…收入ä»ç„¶è¿ž¾l“åšæŒºï¼ŒæŒ‰ç…§ä¸‡äº‹è¾‘Ö¡çš„æ•°æ®ï¼Œæœ¬å¹´¾ŸŽå›½å‡æ—¥å£é›¶å”®å‘å–åŒæ¯”增åŠ?ã€?%åQŒè€?023òq´çš„增幅ä¸?ã€?%åQ?1月零售å‘å–æ•°æ®æ˜¾½Cºå‡ºæ¶ˆè´¹è€…收入的韧性，特别是汽车采办é‡å’Œç½‘上è´ç‰©çš„å¢žåŠ æˆäØ“éžç–零售å‘å–的次è¦åŠ¨åŠ›ã€‚æ¤å¤–，花旗¾l济ä¸æµ‹æŒ‡æ•°è‡?1æœ?8日达到高点以æ¥å·²æŒç®‹ä¸‹è¡Œ‘?个月的时é—ß_¼Œè¡¨ç™½˜q‘期¾l济表示‘…市场预期的òq…度已大òq…收½H„ã€?/p>
　　从题å–çƒç‚¹ï¼šæ 铃一端，情感ž®å¹…回è½è¯å¢ƒä¸‹å…³å¿ƒèƒ¦äº§ç„¦ç‚¹å‚¬åŒ?•1) LightCounting ¿U¯æžçžÀLœ›é«˜é€Ÿäº’è”市场，估计ž®†æ¥äº”年高速线¾~†çš„å‘å–é¢å°†å¢žåŠ 两å€å¤šåQ?)豆包大模å家æ—å…¨é¢å‡¾U§ï¼ŒæŽ¨å‡ºå…¨åŸŸAIæœåˆ®åQŒDeepSeek-V3首个版本上线)òq¿æ±½é›†å›¢å‘å¸ƒè‡ªç ”½W¬ä¸‰ä»£å…·íw«æ™ºå¼ÞZh形机æ¢îChGoMateã€?/p>
　　汽èžR电ååQšç”µåŠ¨åŒ–å–æ™ºèƒ½åŒ–åŠ å¿«åQŒæ±½è½¦åŠå¯ég½“国äñ”替代大有å¯äؓ。汽车电动化å–智能化交互å‡çñ”åQŒæŒ‰ç…§è‹±é£žå‡Œé¢„测åˆ?030òq´å…¨çƒç”µåŠ¨æ±½è½¦æ¸—å…¥çŽ‡æ— æœ›è¾?5%åQŒL2ä»¥ä¸Šçš„ä»ŽåŠ¨é©¾é©¶æ¸—å…¥çŽ‡æ— æœ›è¾?0%。å“应地åQŒæ±½è½¦äh(hu¨¢n)值系¾lŸä»Ž¼‹¬äšgä¸ºæ ¸å¿ƒå‘软äšg定义改å˜åQŒæ±½è½¦åŠå¯ég½“用é‡åŒæ¥å¢žåŠ åQšæ™ºèƒ½åñ”舱å–æ™ø™ƒ½é©ùN©¶½{‰å°†å¸¦æ¥é«˜æœºèƒ½SoCå¢žåŠ åQŒé€šä¿¡å–节制类ã€ä¼ 感器åŠå˜å‚¨èŠ¯ç‰‡ç”¨é‡é…套æ拔；汽èžR功率å“çñ”ææ‹”åQŒåŠŸçŽ‡ç±»ã€æ¨¡ä»¿ç”µæºç±»èŠ¯ç‰‡åŒæ¥å‡çñ”åQ›æŒ‰ç…§Yoleæ•°æ®åQŒæ±½è½¦åŠå¯ég½“市场ž®†ç”±2023òq?20亿美元增è‡?9òq?70亿美元，对应å¤åˆå¢žé€ŸäØ“11%。跟ç€æ±½èžR架构å˜åŒ–åQŒåŠå¯ég½“å–从机厂åˆåšæ¨¡å¼ç”׃¸Šä¸‹é€›ä¾›åº”商转å‘深度åˆåšé…åˆå¼€è¾Ÿï¼›æ£åœ¨ä¾›åº”铑֘化窗å£æœŸåQŒæˆ‘å›½æ±½è½¦èŠ¯ç‰‡å›½äº§åŒ–åŠ å¿«åQŒç›®å‰ç„¦ç‚šw›¶éƒ¨äšg从驱功率模å—国äñ”供应商å 比近八æˆåQŒæ™ºé©‘Ö–æ™ø™ƒ½åº§èˆ±èŠ¯ç‰‡å›½å†…厂商å 比é€æ¸ææ‹”åQŒç”µæºåŠžç†ã€å˜å‚¨ã€ä¿¡å·é“¾ã€ä¼ 感器½{‰å› ä¸ÞZ‹É用分¼›ÀL›¿ä»£è¾ƒæ…¢ä»æœ‰è¾ƒå¤§æ拔空间。ä¿ä¸¾ï¼šå¤©å²³å…ˆè¾ˆã€å›½èŠ¯ç§‘技ã€æ‰¬æ°ç§‘技ã€ç”µ˜qžæ‰‹è‰ºã€æ–°‹z能ã€èµ›å¾®ç”µåã€æ–¯è¾‘֊对{€å£«å…°å¾®ã€çº³èŠ¯å¾®ã€èŠ¯è”集æˆã€?/p>
　　金èžå·¥ç¨‹ä¸“题演讲åQ金èžå·¥½E‹ä¸“é¢˜ç ”½I?景顺长城ä¸è¯å›½æ–°æ¸¯è‚¡é€šå¤®ä¼ç›ˆåˆ©ETF投资价值é˜å?mdash;—多è¦ç´ 共振，港股央ä¼ç›ˆåˆ©æŠ•èµ„价值凸显ã€?/p>
　　周概念：市内å…ç¨Žåº—é¡¹ç›®æŠ•æ ‡è¿ž¾lè½åœŽÍ¼Œéžç–å…税行业ä¸çº¿æˆé•¿ã€‚《市内兽EŽåº—办ç†æš‚行法å》自10ã€?赯‚“v头实施，通知明白æ£åœ¨òq¿å·žã€æˆéƒ½ã€æ·±åœŸë€å¤©‹z¥ã€æ¦æ±‰ã€è¥¿å®‰ã€é•¿æ²™å’Œ¼›å·ž8个城市å„讄¡«‹1家市内兽EŽåº—åQŒè¿‘期ä¸å›½ä¸å…å…ˆåŽä¸æ ‡å¹¿å·žã€æ·±åœŸë€è¥¿å®‰ã€ç¦å·?家市内兽EŽåº—™å¹ç›®åQŒçŽ‹åºœäº•å–æ¦å•†é›†å›¢åˆä¼™å…¬åæ€¸æ ‡æ¦æ±‰å¸‚内兽EŽåº—™å¹ç›®ã€‚我们认为首批市内店ä¸æ ‡æˆæžœæ— 望对相关ä¸æ ‡æ–¹å½¢æˆé—´æŽ¥åˆ©å¥½åQŒä½†å…税æ¿å—çŸæœŸä»éœ€å…¼é¡¾æ¶ˆè´¹æ¸è¿›è‹é†’½{‰æ‰°åŠ¨ï¼Œå…¶ä»–潜æ£åœ¨åˆåšçš„处所国资或更易获矫æ·èµ„金é’ç。举U¿è‹¥æ¶ˆè´¹ä¼ç¨³è‹é†’åQŒè€ƒè™‘市内店比拟于机场èµä¸Žå‡ºå¢ƒäººç¾¤æ›´çŸ«æïLš„è´ç‰©æ—‰™—´å’Œä¸°¼‹•SKU选择åQŒæ— 望æˆä¸ºæ‰¿æ‹…消费回‹¹çš„主è¦æ¸ é“åQ›åŒæ—¶è€ƒè™‘市内å…税店è¿è¥è¦æ±‚具全国范畴内兽EŽè¿è¥å¤©åˆ†çš„˜qè¥å•†ç»å¯ÒŽ(gu¨©)Ž§è‚¡ï¼Œä¸ÞZ¸å›½ä¸å…ã€çŽ‹åºœäº•½{‰å…½EŽé¾™å¤´ä¸¾U¿ä¸š¾l©å¢žåŠ ä¾›¾l™æ”¯æŒï¼Œä¸å›½ä¸å…最间接å—益åQˆä¸€æ˜¯æ•°é‡é¢†å…ˆï¼šä¸å…6家å˜é‡åº—+ä¸æœåQˆä¸å…æ‹Ÿå‚è‚¡49%åQ?2家å¯ç”Œ™¯·è½¬æ¢åQŒåŒæ—¶ä¸å…æ–°ä¸æ ‡4家。二是区域å 优：å¡ä½æ”¶æ”¯å¢ƒå®¢‹¹è¶…万万的北上广åQŒå…¶ä»–城市连¾l结构）åQ›å…¶ä»–å¤„æ‰€å›½èµ„ä¹Ÿæ— æœ›é€šè¿‡åˆä¼™æ¨¡å¼åˆ†äín市内å…税ä¸é•¿¾U¿æ”¶ç›Šã€?/p>
　　¾ŸŽè”储é™æ¯ï¼Œ2025òq´ç‚¹é˜µå›¾é¢„期é™æ¯å‰Šå‡ä¸?‹Æ¡ã€?2æœ?8日，¾ŸŽè”储FOMC会议下调è”邦基金利率斚w’ˆåŒºé—´25bpè‡?ã€?5-4ã€?%åQŒåƈ˜qžç»“æ¤å‰çš„羃表规模ä¸å˜ã€‚美è”储本次的é™æ¯å¹…度åˆé€‚市场预期，会å‰æŽ¥è¿‘100%çš„é™æ¯æ¦‚率表白市场已完全订äh(hu¨¢n)了本‹Æ¡é™æ¯ã€‚ä¸å¤–，会åŽå¸‚场æ•æ·å¯ÒŽ(gu¨©)¥å²çš„é™æ¯é¢„期˜q›è¡Œäº†è°ƒæ•ß_¼Œè®¤äØ“2025òq´å…¨òq´å¯èƒ½ä»…é™æ¯25BPã€?/p>
　　低利率时代，盈利½{?ldquo;¾cÕd›ºæ”?rdquo;资äñ”性äh(hu¨¢n)比凸显：æŒä¹…æ¥çœ‹æ¸¯è‚¡å¸‚场高股æ¯ç»„åˆå¯ä»¥æˆ–许较ç€æ‰“èÓ|低股æ¯ç»„åˆï¼Œç›ˆåˆ©å› åæ£åœ¨æ¸¯è‚¡å¸‚场æŒä¹…æ— æ•ˆã€‚å½“å‰åòq´æœŸå›½å€ºåˆ°æœŸæ”¶ç›ŠçŽ‡æŽ¥è¿‘1ã€?%åQŒç›ˆåˆ©ç–略具æœ?ldquo;¾cÕd›ºæ”?rdquo;属性，æ£åœ¨ä½Žåˆ©çŽ‡æœŸé—´ç›ˆåˆ©ç–略的性äh(hu¨¢n)比相对较高。æ¤å¤–港股盈利类资äñ”çš„è‚¡æ¯çŽ‡æŒä¹…高于A股盈利类资äñ”ã€?/p>
　　市场回首åQšæœ¬å‘¨æ²ªæ·?00指数上涨1ã€?6%åQŒå…¬ç”¨äº‹ä¸šæŒ‡æ•îC¸Šæ¶?ã€?9%åQŒçŽ¯ä¿æŒ‡æ•îC¸‹è·?ã€?3%åQŒå‘¨ç›¸å¯¹æ”¶ç›ŠçŽ‡åˆ«¼›ÖMØ“-0ã€?6%å’?2ã€?9%。申ä¸?1个一¾U§è¡Œä¸šåˆ†¾cÀL¿å—ä¸åQŒå…¬ç”¨äº‹ä¸šåŠçŽ¯ä¿æ¶¨å¹…处于½W?和第22å。分æ¿å—看，环ä¿æ¿å—下跌1ã€?3%åQŒç”µåŠ›æ¿å—åæ¿å—ä¸ï¼Œç«ç”µä¸Šæ¶¨1ã€?1%åQ›æ°´ç”µä¸Šæ¶?ã€?4%åQŒæ–°èƒ½æºå‘电上涨2ã€?0%åQ›æ°´åŠ¡æ¿å—上æ¶?ã€?2%åQ›ç‡ƒæ°”æ¿å—上æ¶?ã€?3%åQ›æ£€‹¹‹åŠžäº‹æ¿å—下è·?ã€?3%ã€?/p>
　　金èžå·¥ç¨‹å‘¨æŠ¥åQETF周报-本周芯片ETF净赎回‘?0亿元åQŒä¸‹å‘¨å°†æœ‰ä¸¤åªç§‘创æ¿äººå·¥æ™ø™ƒ½ETF刊行åQŸã€?/p>
　　12月以æ¥è´§æ³‰å®½æùN¢„期下åQŒå€ºå¸‚¾l§ç®‹å¼ºåŠ¿ä¸Šæ¶¨åQŒèµ„金æµå…¥è{债ã€ç›ˆåˆ©è‚¡½{‰æ›¿ä»£èµ„产，月内å¯è{债ETF规模æ·ÕdŠ 78亿元åQŒåŽæ³°æŸç‘žç›ˆåˆ©ETF规模æ·ÕdŠ 50亿元åQ?0-90å…ƒåã^仯‚{债的òq›_‡è½¬è‚¡æº¢äh(hu¨¢n)率ææ‹?ã€?2%è‡Ïx±—é?8%分ä½æ•ŽÍ¼Œéƒ¨é—¨ä¸å¤§ç›˜å‡è¡¡åž‹å“ç§åQˆç‰§åŽŸã€å¥•ç‘žç‰åQ‰æ£åœ¨ä¸€äº›ä¹°å–日逆æ£è‚¡ä¸Šæ¶¨ï¼Œåæ˜ è®„¡½®è£…备摆设资金‹¹å…¥è½¬å€ºå¸‚场；我们认äؓ资äñ”è’大布景下资金对½E›_¥ä½Žæ‡L资äñ”的逃é€æ˜¯æœ¬å€ºæº¢ä»ïLŽ‡æ拔的次è¦ç¼˜ç”±ï¼Œåˆ©çŽ‡ä½Žä½+股市震动的款å¼æœ‰ç›ŠäºŽè½¬å€ø™®¾¾|®è£…备摆讑֊›é‡è¿ž¾l“丰裕，转债机¾~˜ä»å¤§äºŽé£Žé™©ã€?/p>
　　行业åQšæˆäº¤é‡å²æš®å£å€™æ€§å›žå‡ï¼Œæ ¹åŸºé¢è¿ž¾l“相寚w«˜ä½ã€‚从日频æ¥çœ‹åQ?0城新建商å“房æˆäº¤é‡å²æš®å£å€™æ€§å›žå‡ã€‚截è‡?024òq?2æœ?7日，30城新建商å“房昔时累计æˆäº¤9954万㎡åQŒåŒæ¯?21%åQ›æ¤ä¸ï¼ŒåŒ—京ã€ä¸Š‹¹—÷€å¹¿å·žã€æ·±åœÏx–°å»ºå•†å“房æˆäº¤é¢å †é›†è®¡åŒæ¯”别离ä¸?21%ã€?20%ã€?2%ã€?24%åQ›ä¸€¾U¿åŸŽå¸‚ã€äºŒ¾U¿åŸŽå¸‚ã€ä¸‰¾U¿åŸŽå¸‚新建商å“房æˆäº¤é¢å †é›†è®¡åŒæ¯”别离ä¸?12%ã€?25%ã€?24%ã€?/p>
　　公å¸äº§ç‰©çŸ©é˜µæŒç®‹å®Œç¾ŽåQŒå¾ç«‹å¤šå…ƒåŒ–æ料处ç†æ–ÒŽ(gu¨©)¡ˆã€‚å…¬å¸æ£åœ¨ä¸‰å…ƒå‰é©×ƒ½“ã€å››æ°§åŒ–三钴范畴æ·Þp€•å¤šòqß_¼Œ˜q‘å¹´æ¥æŒ¾l完¾ŸŽäñ”物结构。磷¾pÀL料方é¢ï¼Œå…¬å¸¼‚·é…¸é“已实现规模化é‡äº§ï¼Œäº§ç‰©å·²è¿›å…¥å›½è¡¨é‡Œæ”¯æµä¾›åº”链；目å‰æ£åœ¨è´µå·ž¾l“æž„æœ?0万娼‚·é…¸é“ä¸€ä½“åŒ–äº§èƒ½ã€‚é’ ¾pÀL料方é¢ï¼Œå…¬å¸å‰é©±ä½“笼盖èšé˜´ç¦»åã€å±‚状氧化物½{‰å¤šæ‰‹è‰º¾U¿æœˆæ–©èŽ·åƒå¨¾U§è®¢å•ã€‚é”°¾pÀL料方é¢ï¼Œå…¬å¸5ã€?V高电压é•é”°é…¸é”‚å‰é©×ƒ½“已导入焦点客æˆøP¼Œèµ·å¤´˜q›è¡Œž®æ‰¹é‡éªŒè¯ã€?/p>
　　金èžå·¥ç¨‹ä¸“题演讲åQ金èžå·¥½E‹ä¸“é¢˜ç ”½I?景顺长城ä¸è¯å›½æ–°æ¸¯è‚¡é€šå¤®ä¼ç›ˆåˆ©ETF投资价值é˜å?mdash;—多è¦ç´ 共振，港股央ä¼ç›ˆåˆ©æŠ•èµ„价值凸显ï¼
　　MiLM2大模å矩é˜ëŠŸ«æäh‰©å±•ï¼Œå……实适é…多元化场景。尾cŒ™‡ªç ”大模å团队矫æ·æ‰©å±•äº†æ¨¡åå‚数规模，æ¶ëŠ›–0ã€?Bè‡?0B多个é‡çñ”åQŒä»¥™åºåº”分æ§çš„è¥ä¸šåœºæ™¯å’Œèµ„本需求。针对终端场景，0ã€?Båˆ?B的模åå¯å®Œæˆå…·ä½“ã€ä½Žæˆæœ¬ä½¿å‘½åQŒåƈæ£åœ¨å¾®è°ƒåŽå–百亿å‚æ•°å¼€æºæ¨¡å相媲美åQ?Bè‡?3B的模å支撑多使命微调åQŒè¾¾åˆ°å‡ 百亿开æºæ¨¡å结果；30B模å则专ä¸ÞZº‘端设惻I¼Œå…·å¤‡å¼ºå¤§çš„zero-shot˜q›ä¿®å’Œå¤æ‚ä‹É命处¾|®èƒ½åŠ›ã€‚端侧方é¢ï¼Œ4B模åæ£åœ¨è®‘Ö¤‡ç«¯æˆåŠŸæ‘†è®¾ï¼Œé€šè¿‡ç«‹å¼‚çš?ldquo;TransAct大模å布局化剪æžæ–¹å¼?rdquo;和端侧é‡åŒ–手艺，ž®ç±³æ˜¾è‘—æ拔了锻炼和推ç†æ•ˆçŽ‡åQ›MiLM2-30Båšäؓ云端模ååQŒæ£åœ¨æŒ‡ä»¤éµç…§ã€å¸¸è¯†æŽ¨ç†å’Œé˜…读ç†è§£½{‰æ–¹é¢è¡¨½CÞZ¼˜å¼‚ã€?/p>
　　金èžå·¥ç¨‹å‘¨æŠ¥åQETF周报-本周芯片ETF净赎回‘?0亿元åQŒä¸‹å‘¨å°†æœ‰ä¸¤åªç§‘创æ¿äººå·¥æ™ø™ƒ½ETF刊行ã€?/p>
　　ž®ç±³¿U‘技通过èšç„¦åº•å±‚手艺å–AI赋能åQŒæ£å¼æŽ¨å‡ø™‡ªç ”大模å。雷军é¢å¸ƒå‘表尾c›_°†æ·Þp€•åº•å±‚手艺，æŒä¹…æŒç®‹æŠ•å…¥åQŒéž½{–èÊY¼‹¬æ·±åº¦èžåˆï¼Œòq¶å…¨é¢èµ‹èƒ½AIåQŒæ出公å¼ï¼ˆè½¯äšg×¼‹¬äšgåQ‰á´¬–üc€‚å°¾c³çš„è‡ªç ”å¤§æ¨¡å次è¦å†²ç ´æ ‡çš„目的äØ““è½»é‡åŒ–ã€å½“地摆è®?rdquo;åQŒæ—¢ä¿éšœç”¨æˆ·çš„æ•°æ®åã^安，åˆæ拔出产力。自2016òq´æˆç«‹AIž®è¯•å®¤ä»¥æ¥ï¼Œž®ç±³é€æ¸¾l“构了包¾|—视觉ã€è¯éŸŸë€NLP½{?2个手è‰ø™Œƒç•ß_¼Œä¼°è®¡æ£åœ¨2022-2026òq´é—´ž®†æŠ•å…¥è·¨‘?000äº¿å…ƒçš„ç ”å‘ç»è´¹ï¼Œæ²‰æ·€(w¨§n)æ‰‹è‰ºå †é›†ã€?/p>
　　行业å–气概：æ 铃½{–ç•¥å–国央伽Hå›´ •æ°”概全体ååã^衡，春节å‰å¤§ç›˜ç•¥å 优ã€?2月ä¸æ—¬ä»¥æ¥å¤§ç›˜ç›¸å¯¹å°ç›˜æ˜¾è‘—å 优，特别是考虑òq´åŒ–波动åŽï¼Œå¤§ç›˜æ°”概æŒè‚¡ä½“验˜q›ä¸€æ¥æ拔；退市新规实施期˜q‘å åŠ å¹´æŠ¥é¢„ä¹æˆä¸?月å°ç›˜æ°”概的“Xè¦ç´ ”åQ?024òq?月专新国ä¹?ji¨¦)æ?rdquo;å‘布ã€?024òq?月ä¸ç›‘管部分针对上市ä¼ä¸š½E 密å‘函åQŒå‡å¯¹å°ç›˜è‚¡å‘生较大冲击ã€?bull;盈利和国央ä¼è‹¥ä½•çœ‹ï¼šæœºé‡å‘ˆçŽ°æ£åœ¨è½®åŠ¨ä¸ã€?åQ‰ç›ˆåˆ©èµ„产方é¢ï¼ŒæŒ‡æ•°å±‚é¢çš„ä¹°å–æ‹¥å µåº¦òq¶æœªä¸Šå‡åˆ°é¢„è¦ç¨‹åº¦ï¼Œå†…部门行业看åQŒè¿‘期银行买å–çƒåº¦è¾ƒé«˜ï¼Œä½†å…¬ç”¨äº‹ä¸šã€æ”¯æ’‘办事相兌™Œƒç•´ä»æ— 情¾lªåå†ïLš„盈利资äñ”åQŒåº•ä»“设¾|®è£…备摆讄¡š„¾l´åº¦åQŒç›ˆåˆ©èµ„产ä»èƒ½èµA献较好的¾l对收益ã€?åQ‰å›½å¤®ä¼æ–šw¢åQŒé€€å¸‚风险ä¸æ˜“æ‡LåŠå¤§ç›˜æ°”概和国央ä¼ï¼Œè§„é¿å¤„所国ä¼å¾®ç›˜è‚¡å‡ 乎能够实现远¼›»é€€å¸‚风险。陪伴退市新规出å°ã€ç›‘½Ž¡åŠ›åº¦å’Œ‹È€åŠ±åŠ›åº¦çš„åŠ å¼ºåQŒå›½ä¼åˆ†¾U¢ä»æœ‰å®Œ¾ŸŽç©ºé—´ã€‚夹æ‚所有制下，òq¶è´æ²‰ç»„具备主è¦çš„时代æ„义，深化国有ä¼ä¸šå¤ÒŽ(gu¨©)‚所有制有益于放大国有本钱功能ã€å®žçŽîC¿å€¼å¢žå€¹{€‚本íw«äº¦å¯æ’¬åŠ¨ä¼˜è‰¯ç¤¾ä¼šæœ¬é’±ï¼Œå®žçŽ°å›½ä¼èµ„本¼›€èµ‹å–òqÏx˜“˜q‘ä¼è´¸æ˜“模å¼çŸ«æ·æ€§çš„æ— æœºèžåˆåQŒè¿›ä¸€æ¥åšä¼˜åšå¤§å›½æœ‰æœ¬é’±ã€‚åƈè´æ²‰¾l„办事于国ä¼çš„典型模å¼åŒ…¾|—一般性æØœæ”V€äºŒ‹Æ¡æØœæ”V€åå‘æ؜改，éžè®ºé‡‡çº³å“ªç§ä½“例åQŒç„¦ç‚¹å†…涵都是æ高ä¼ä¸šåˆä½œåŠ›ã€ä¼˜åŒ–国有本é’Þpƒ¦äº§ç»“构布局ã€æ高资本设¾|®è£…备摆设效率。上‹¹·å°å‘《市国资委监½Ž¡ä¼ä¸šç§å‹Ÿè‚¡æƒæŠ•èµ„åŸºé‡‘æŸ¥æ ¸è¯„ä»·åŠž®½èŒå…责试行法å》，æ出æˆç«‹åˆ†å±‚åˆ†ç±»é•¿å‘¨æœŸæŸ¥æ ¸è¯„ä»ïL³»¾lŸï¼Œ‹È€åŠ±å›½èµ„基金积æžåšä¸ºã€‚国央ä¼å†…部ä»æœ‰å¤§é‡ç ´å‡€æ ‡çš„åQŒèƒ½å¤ŸåŸºäºŽPEG视角自下而上½{›é€‰ã€?/p>
　　从线三：高股æ¯ç–略，兛_¿ƒç›ˆåˆ©ä¸å˜é«˜åˆ†¾U¢æ ‡çš„。近òq´æ¥éšç»‹¹Žå¢žåŠ 放¾~“，上市ä¼ä¸šä¸šç‡Wå¢žåŠ é¢„æœŸä¸‹è°ƒåQŒä¸š¾l©å¢žåŠ 稳å¥ã€è‚¡æ¯æ”¶ç›ŠçŽ‡é«˜çš„æ ‡çš„å¸å¼•åŠ›å‡¸æ˜¾ï¼Œ2022òq´ä»¥æ¥A股高股æ¯æ¿å—‘…é¢æ”¶ç›ŠçŽ‡æŒ¾l。çhæœè¡Œä¸šéƒ¨é—¨ç»†åˆ†èµ›é“多具备市场集ä¸åº¦é«˜åQˆå¦‚‹zÕdŠ¨è´¢äñ”链）ã€åˆä½œæ¬¾å¼ä¼˜åŒ–（ç”äh‹†è¡Œä¸šåQ‰ã€ä¸é«˜ç«¯å¸‚场头部份é¢ä¸å˜åQˆå®¶¾Uºã€å¥³æ‹†è¡Œä¸šï¼‰çš„行业款å¼ç‰¹ç‚¹ï¼Œé¾™å¤´ä¼ä¸šå¾€å¾€˜qžç»“领先ã€ç¨³å¥çš„业ç‡W增速，åŒæ—¶å…·å¤‡è¾ƒå¥½çš„盈利程度和ROE½E‹åº¦åQŒçŽ°é‡‘æµå……è„šã€åˆ†¾U¢ç¨‹åº¦è¾ƒé«˜ï¼Œæ•…具有确定性较强的股æ¯æ”¶ç›ŠçŽ‡ã€?/p>
　　2024òq´ç”µå行情由“周期è‹é†’”å?ldquo;æˆé•¿ç«‹å¼‚”切æ¢åQ?025òq´è¡Œä¸šæ— æœ›è¿ˆå…¥ä¼°å€¼æ‰©å¼ å¤§òq´ã€‚æ£åœ¨åï–历了˜q?òq´çš„库å˜åŽÕdŒ–ã€ä¾›¾l™ä¾§å‡ºæ¸…之åŽåQ?024òq´ç”µå景气宇全体呈现上åŠòq´æÙEå£ä¸æ·¡ï¼Œä¸‹åŠòq´æ—ºå£ä¸æ—ºçš„æ€åŠ¿åQŒè®¢å•ã€æ™¯æ°”ä¸å·®ä½†èƒ½è§åº¦ä¸é«˜ã€‚æ¿å—行情åï–历了å²é¦–年月胦产链延箋性的景气è‹é†’åQŒäºŒå£åº¦è‹ÒŽ(gu¨©)žœAI手机的立异高潮，三å£åº¦å®ä¸é›…压力下的预期下修åQŒä»¥åŠå¹´ž®¾æ”¿½{–催化布景下ã€ç”±AI端侧立异所强化的估å€ég¿®å¤ï¼Œæˆªè‡³12æœ?8日，电å全体上涨19ã€?0%åQŒå±…全行业第å…ä½åQŒæ¤ä¸åŠå¯ég½“ã€æ¶ˆè´¹ç”µå别¼›ÖM¸Šæ¶?3ã€?8%ã€?5ã€?3%。我们认为，当å‰æ—¶ç‚¹åQŒä»¥åŠå¯¼ä½“胦产äؓ代表的电å胦产周期ä»å¤„æ£åœ¨é”€é‡å‘¨æœŸä¸Šè¡Œçš„å‰æœŸã€ä¼ä¸šç›ˆåˆ©èƒ½åŠ›ä»æœ‰æ”¹å–„空é—ß_¼›ä»¥è¯éŸ³äº¤äº’äؓ焦点的AI端侧使用æ£å¤„æ£åœ¨å¤§è§„模èåN易化的äÍ界点åQŒç«‹å¼‚催化频å‘；以增é‡èµ„金共识äؓ表现的åŠå¯ég½“指数投资规模ä»æœ‰˜q›ä¸€æ¥å¢žåŠ 潜力，æƒæ²‰æ ‡çš„讄¡½®è£…å¤‡æ‘†è®¾åž‹éœ€æ±‚æ·»åŠ ã€‚å› è€Œï¼Œ2025òq´æ£åœ?ldquo;å®ä¸é›…政½{–周期ã€èƒ¦äº§åº“å˜å‘¨æœŸã€AI立异周期”共振上行的环境下åQŒç”µåè¡Œä¸šæ— æœ›è¿ˆå…¥ä¼°å€¼æ‰©å¼ å¤§òq´ã€?/p>
　　投资åQšç¾Žå€ºåˆ©çŽ‡çŸæœŸå–¾læµŽæ ¹åŸºé¢ï¼Œæ‰‹è‰ºé¢çŽ°è§é¡¶ä¿¡å·ã€‚è¿‘æœ?0Y¾ŸŽå€ºåˆ©çŽ‡å¿«é€Ÿä¸Šå‡è‡³4ã€?%以上åQŒå–¾l济数殑…预期幅度收½H„çš„æ ¹åŸºé¢æœ‰æ‰€åQŒè¿™èƒŒåŽæœ‰ç¾Žè”储预期指导的媄å“，也有¾ŸŽå€ÞZ¾›éœ€å˜åŒ–的媄å“。从手艺é¢ä¸Šæ¥çœ‹åQ?ž®æ—¶¾U§åˆ«å·²å‘ˆçŽ°è§™å¶ä¿¡åøP¼Œæ—¥çº¿ä¸Šè¿˜éœ€æœŸå¾…åQŒä»Žæ³¢æ®µä¹°å–的角度上看投资者å¯æ‹©æœºåšå¤šã€‚æ¤å¤–，åˆÀL—¥åˆ©å·®é™ªä¼´é™æ¯å‘¨æœŸçš„æ·±åˆ‡æ— æœ›é€æ¥èµ°é˜”è‡?00bpçš„æ±—é’ä¸æž¢ç¨‹åº¦ï¼ŒæŠ•èµ„者沉ç‚ÒŽ(gu¨©)ŠŠæ¡åˆ©å·®ä¹°å–以åŠä¸çŸä¹…期利率债和投资¾U§ä¼ä¸šä¿¡ç”¨å€ºçš„讄¡½®è£…备摆设机é‡ã€?/p>
　　行业旧事åQšå¾®ä¿¡å°åº—ç°åº¦æµ‹è¯?ldquo;é€ç¤¼å“?rdquo;功能åQŒä¸œæ–¹ç”„选ç‰å“牌当日已接入微信å°åº?ldquo;é€ç¤¼å“?rdquo;功能。肯德基ä¸å›½ä¸¤å¹´æ¥åˆ‹Æ¡è·Œä»øP¼Œè°ƒäh(hu¨¢n)òq›_‡æ¶¨å¹…ä¸?%åQŒä½†ä¼˜æƒ å‹‘Ö½“˜¡å“å¦?ldquo;疯狂木曜æ—?rdquo;½{‰äh(hu¨¢n)é’Þp¿ž¾l“ä¸å˜ã€‚近日三亚打½Ž—å†å‘放7450万元消费券，2024òq?月至10月，三亚已投æ”?ã€?35亿元消费券，æ¤ä¸¼›Õd²›å…税消费刔R«˜è¾?300万元。近日，日韩打算对åŽæ”‘Ö®½æ—…逛入境ã€?2æœ?9日，湖å—çœå…¬½Cºæ–°è®¾ä¸‰æ‰€òqÏx˜“˜q‘办è¥åˆ©æ€§é«˜æ ¡ï¼Œç›¸è¾ƒäºŽå˜é‡é«˜æ ¡ï¼Œæ–°è®¾é«˜æ ¡æ£åœ¨èµ„äñ”清点和规定资产归属方é¢çš„æ±—é’è´Ÿæ‹…ž®ï¼Œç”Œ™¯·è¥åˆ©æ€§åã^æ˜“è¿‘åŠžé«˜æ ¡ç›¸å¯ÒŽ(gu¨©)ˆåŠŸã€?/p>
　　消费电ååQšAI从头定义人机交互形å¼åQŒæ™ºèƒ½ç»ˆç«¯ç™¾èˆæ€º‰‹¹ï¼Œå…›_¿ƒæžœé“¾åŠAIå¯ç©¿æˆ´ã€‚我们认为，被誉ä¸?ldquo;½W¬å››‹Æ¡ç§‘技”çš„AI大模å，其性æ„义æ£åœ¨äºŽæ‰“ç ´äººç±»a€è¯å–机械a€è¯ä¹‹é—´çš„藩篱åQŒé€šè¿‡ææ‹”AI的天然言è¯ç†è§£èƒ½åŠ›å’Œé€šç”¨æŽ¨ç†èƒ½åŠ›åQŒä‹É其演˜q›æˆä¸ºå¯ä»¥æˆ–许ã€è¿›è¡Œç”¨æˆ·ä¼å›„¡†è§£ã€åšå‡ºå†³½{–和采纳æ¥åï–的智能体(AI Agent)åQŒä»Žè€Œä»Žå¤´å®šä¹‰ähæœÞZº¤äº’模å¼ï¼Œå®žæ£å®žçŽ°ä»?ldquo;以指令äØ“æ ¸å¿ƒ”å?ldquo;以ä¼å›¾äØ“æ ¸å¿ƒ”çš„è¿›é˜Óž¼Œ“è¯éŸ³”æ£æˆä¸ºç‘ô触控å±ã€é¼ æ ‡ã€é”®ç›˜ä¹‹åŽæœ€ç„¦ç‚¹çš„ähæœÞZº¤äº’å‰a€åQŒAI¾lˆç«¯å½¢æ€æ— 望蟩脱智妙手机时代的局é™æ€§ï¼Œä»¥çœ¼é•œã€TWSã€çŽ©å…—÷€æœºæ¢îCh½{‰å„¾cÕdÅžæ€è½åœ°å¼€èŠ±ï¼Œè€Œé«˜è´¨é‡çš„音频输入以åŠå¤šå…ƒåŒ–的蔾|‘能力则对端侧SoC的机能æ出更高è¦æ±‚。æ£åœ¨æ¤å¸ƒæ™¯ä¸‹ï¼Œæ™ºå¦™æ‰‹æœºåšäؓ当下渗入率最高ã€ç”¨æˆ·é»æ€§æœ€å¼ºçš„“AI入壔æ£é€æ¥ä»Žæ“åšç³»¾lŸOS到硬件的全方ä½å‡¾U§ï¼Œæ— æœ›é€šè¿‡åŠ å¿«æ¢æœºå‘¨æœŸã€æ拔行业å‡ä»äh‹‰åŠ¨äñ”å€¼å¢žåŠ ã€‚è€ƒè™‘åˆ?025òq´è‹¹æžœæ£åœ¨å‘å–节æ‹ã€æ–°æœºç«‹å¼‚åŠAI¾pÈ»Ÿå…¨çƒæŽ¨å¹¿½{‰æ–¹é¢çš„严沉å˜åŒ–åQŒä»¥å?026òq´å…¶æŠ˜å ¾lˆç«¯åŠAI眼镜½{‰ç«‹å¼‚预期进一æ¥å¼€é˜”爽朗化的催化，果链ä»æ˜¯æ¶ˆè´¹ç”µåæ¿å—ä¸çš„讄¡½®è£…备摆设从线。消费电å胦产链ä¿ä‹DåQšè“æ€ç§‘技ã€ç«‹è®¯ç»†å¯†ã€é¹é¼ŽæŽ§è‚¡ã€ç¦ç«‹æ—ºã€è“特光å¦ã€æ°´æ™¶å…‰ç”üc€å°¾c³é›†å›¢ã€ç¿±æïL§‘技ã€æ’玄科技ã€ä¹é‘«ç§‘技ã€é¡º¾lœç”µåã€ä¼ éŸÏxŽ§è‚¡ã€å…‰å¼˜ç§‘技ã€?/p>
　　3åQ‰ä¸™çƒ¯é…¸æ™¯æ°”宇ææ‹”ï¼Œæ— æœ›å¢žåŽšå…¬å¸ä¸šç‡Wã€‚ä¸™çƒ¯é…¸å› äؓ安拆‹‚€ä¿®è¾ƒå¤šä¸”现货库å˜è¾ƒä½ŽåQ?2月以æ¥äh(hu¨¢n)钱大òq…上涨，éžç–è´¢äñ”链下逛äñ”物äh(hu¨¢n)é’׃¸Šæ¶¨ã€‚截è‡?2æœ?7日，丙烯酸市åœÞZh(hu¨¢n)7700å…?å¨æ‘†å¸ƒï¼Œè¾ƒä¸ŠæœˆåŒæœŸä¸Šæ¶¨çº¦1000å…?å¨ï¼ˆ+15ã€?%åQ‰ï¼›ä¸™çƒ¯é…¸ç”²é…¯å¸‚åœÞZh(hu¨¢n)10150å…?å¨ï¼Œè¾ƒä¸ŠæœˆåŒæœŸä¸Šæ¶¨çº¦800å…?å¨ï¼ˆ+9ã€?%åQ‰ï¼›ä¸™çƒ¯é…怹™é…¯å¸‚åœÞZh(hu¨¢n)9550å…?å¨ï¼Œè¾ƒä¸ŠæœˆåŒæœŸä¸Šæ¶¨çº¦950å…?å¨ï¼ˆ+10ã€?%åQ‰ï¼›ä¸™çƒ¯é…怸酯市åœÞZh(hu¨¢n)9200å…?å¨ï¼Œè¾ƒä¸ŠæœˆåŒæœŸä¸Šæ¶¨çº¦425å…?å¨ï¼ˆ+5ã€?%åQ‰ã€‚å…¬å¸ç›®å‰å…·å¤?4万å¨/òq´ä¸™çƒ¯é…¸å’?04万å¨/òq´ä¸™çƒ¯é…¸é…¯äñ”能，丙烯é…æ€h(hu¨¢n)é’׃¸Šè¡Œæ— 望增厚公å怸š¾l©ã€?/p>
　　截至上周五，åŽå¤ã€æ˜“方达ã€åŽæ³°æŸç‘žä¸‰å®¶åŸºé‡‘å…¬å¸çš„已上市ã€éžè´§æ³‰ETF总规模排åå‰ä¸‰ã€‚本周将有åŽå¯Œä¸è¯A100ETFã€æ‹›å•†æ’生港股通高股æ¯ä½Žæ‡L动ETFã€æ‹›å•†ä¸è¯A50ETFã€æ˜“方达上诿U‘创æ¿äh工智能ETFã€èžé€šä¸è¯è¯šé€šå¤®ä¼ç›ˆåˆ©ETFã€åŽå¤åˆ›ä¸šæ¿50ETFã€æ±‡æ·Õd¯Œä¸Šè¯¿U‘创æ?0æˆä†¾ETFã€å¹¿å‘上è¯ç§‘创æ¿äººå·¥æ™ø™ƒ½ETF 8åªETF刊行ã€?/p>
　　从线二：兛_¿ƒ‹¹·å¤–产能¾l“构完美åQŒå…·å¤‡æŒä¹…䆾é¢æ拔能力的制制龙头。当å‰å¸‚场对¾Uºç»‡åˆ¶åˆ¶ä¼ä¸šæ‹…心‹Æ¡è¦é›†ä¸æ£åœ¨åQšä¸€ã€ç‰¹æœ—普上å°åŽåŠ å¾å…³½EŽï¼›äºŒã€æœ¬òq´é«˜åŸºæ•°ã€ä»¥åŠä¸‹é€›æ¶ˆè´¹ç–²å¼±å¯¹ä¸Šé€›çš„ä¼ å¯¼åQŒå¯¼è‡´å¯¹ž®†æ¥æˆé•¿æŒç®‹æ€§çš„担心ã€?åQ‰å…³äºŽåŠ ½EŽï¼ŒæŒ‰ç…§å¯¹ç‰¹æœ—æ™®1ã€?期间的å¤ç›˜ï¼Œæ£åœ¨ä¸ç¾Žå•†ä¸šæ‘©æ“¦æœ€ä¸¥æ²‰çš?019òqß_¼Œå®ä¸é›…层é¢ä¸å›½æœæ‹†å’Œ‹zÕdŠ¨éž‹å‡ºå£é¢å‘ˆçŽ°è¾ƒç€ä¸‹æ»‘。而对ä¼ä¸šæ¥è¯´åQŒå› 为大部门有间接出å£è¥ä¸šçš„¾UÞZ¼å…¶æ—¶æ›„¡»å®žçŽ°äº§èƒ½å‘东å—亚转移åQŒæ•…其时影哞®±å¾ˆæ˜¯æ— é™ï¼›åŠ 之æ£åœ¨ä¸Šä¸€è½®æ‘©æ“¦äº‹åŽï¼Œ¾Uºç»‡åˆ¶åˆ¶ä¼ä¸šåˆæœ‰äº†è¿›ä¸€æ¥çš„‹¹·å¤–产能¾l“æž„å’Œæ‰©å¼ ï¼Œé—´æŽ¥å½±å“˜q›ä¸€æ¥å‰Šå¼±ã€?åQ‰å…³äºŽå¢žåŠ 挾l性，跟ç€ä¸‹é€›æœ¬è½®åº“å˜å‘¨æœŸçš„竣事åQŒå°†æ¥åˆ¶åˆ¶å•†è®¢å•å–本íw«å®¢æˆ·å‘å–å¢žåŠ ã€å®¢æˆ·ä†¾é¢æ拔空间ã€æ–°å®¢æ‹“展能力相兛_º¦ææ‹”ã€?/p>
　　12月æƒç›Šå¸‚场风险å好修å¤ï¼Œæˆäº¤é‡ä¸æž¢ä¸‹¿U»ï¼Œä¸‹æ—¬èµ·å°å¾®ç›˜å¤§å¹…调整åQŒç›ˆåˆ©è¡¨½CÞZº®çœû|¼›çžÀLœ›1æœˆï¼Œå› äØ“¾læµŽæ ¹åŸºé¢æ‹ç‚V€æ”¿½{–力度ã€å¢žé‡èµ„金属性å‡æœ‰å¿…然丼‹®å®šæ€§ï¼Œå¯ÆD‡´æƒç›Šè¡Œæƒ…¾~ÞZ¹é”šç‚¹åQŒæ•…估计指数振幅ä»è¾ƒå¤§ï¼›ä¸‹æ—¬èµïL‰¹æœ—æ™®ž®ÞpŒè®²è¯è¡¨è¿°åŠå…³½EŽæ”¿½{–奉行进度或军_®šå¸‚场风险å好åŠå®½åŸºæŒ‡æ•°åŽ¾l；气概上，1月åƒäºå…¬å”R¢„披露业ç‡Wå åŠ é€€å¸‚æ–°è§„è½åœ°æœŸ˜q‘，天分较弱的å°ç›˜è¡¨½Cºæˆ–¾l§ç®‹æ‰¿åŽ‹åQŒä¼°è®¡æœˆå†…大盘更优ï¼
　　上周一臛_‘¨å››è‚¡¼œ¨åž‹ETFèžèµ„ä½™é¢ç”±å‰å‘¨çš„520ã€?1亿元下é™è‡?07ã€?2亿元åQŒèžåˆæ€½™é‡ç”±å‰å‘¨çš?0ã€?9亿䆾下é™è‡?0ã€?7亿䆾。æ£åœ¨æ—¥å‡èžèµ„ä¹°å…¥é¢ã€èžåˆ¸å–出é‡æœ€é«˜çš„å‰?0åªETFä¸ï¼Œ¿U‘创æ¿ETF和芯片ETFçš„æ—¥å‡èžèµ„ä¹°å…¥é¢è¾ƒé«˜åQŒä¸è¯?000ETFå’Œä¸è¯?00ETFçš„æ—¥å‡èžåˆ¸å–出é‡è¾ƒé«˜ã€?/p>
　　投资åQšç»´æŒ?ldquo;优于大市”评çñ”。陪伴国度ä¸ç«å‡ºå°æ‰©å¤§å†…需的利好政½{–，演讲期内½C¾æœæ¿å—估值é€æ¥å¤§å¹…ä¿®å¤ã€‚ç›®å‰ç»‹¹Žå’Œå¸‚场气概下设¾|®è£…备摆设溽E‹é›†å›?Sã€æ“v底æžã€ç§‘é”国际ã€åŒåº†æ¥¼ã€é¦–旅酒店ã€å›äºé…’店ã€å³¨çœ‰å±±A½{‰ã€‚举U¿ä¼˜é€‰ä¸å›½ä¸å…ã€ç¾Žå›?Wã€åŽä½é›†å›?Sã€å¦å¤§æ•™è‚ŒÓ€æº½E‹é›†å›?Sã€æ“v底æžã€å¤©ç«‹å›½é™…控股ã€åŒ½E‹æ—…è¡Œã€åŒ—京äh力ã€BOSS 曲è˜ã€ç§‘é”国际ã€é”¦æ±Ÿé…’店ã€åŒåº†æ¥¼ã€æ¥å±¥æ•™è‚ŒÓ€å®‹åŸŽæ¼”艺ã€ç™¾èƒœä¸å›½ã€ä¹(ji¨¦)毛ä¹(ji¨¦)ã€ç²‰½W”ã€æ“vå—机场ã€ç±³å¥¥ä¼šå±•ã€ä¼ 智教肌Ӏå›äºé…’店ã€çŽ‹åºœäº•ã€å³¨çœ‰å±± Aã€å¤©ç›®æ¹–ã€ä¸‰ç‰¹çƒ¦é“ã€é»„山旅逛ã€å¹¿å·žé…’家ã€é¦–旅酒店ã€ä¸é’æ—…ã€å¥ˆé›ªçš„茶ã€ä¸œæ–¹ç”„选ç‰ã€?/p>
　　Ø讄¡½®è£…备摆设åQšåˆ‡æ¢å˜ç›˜ï¼Œæ 铃 •ç›ˆåˆ©èµ„äñ”内部凹凸切，公用事业ã€å®½åŸ?ldquo;现金奶牛”æˆåˆ†è‚¡ã€ä½Žä¼°æ¶ˆè´¹ç±»ç›ˆåˆ©èµ„äñ”予以兛_¿ƒåQ?bull;æ 铃å¦ä¸€ç«¯çš„从题½{–ç•¥åQŒæ£åœ¨æŠ•èµ„者情感走å¼Þqš„环境下，“概念从题”¾~©åœˆè‡?ldquo;è´¢äñ”从题”åQŒæ²‰ç‚¹å…³å¿ƒèƒ¦äº§é“¾ç„¦ç‚¹å‚¬åŒ–åQˆAI使用ã€æœºæ¢îChåQ‰ï¼›•ä¸æœŸ¾l´åº¦å…›_¿ƒä¾›éœ€å‰æ™¯ä¼˜åŒ–的细分行业：机械(通用讑֤‡ã€ä»ŽåŠ¨åŒ–讑֤‡)ç•¥å 优，电力讑֤‡(风电ã€å…‰ä¼?2025òq´æˆ–é€åº•éƒ¨æ‹ç‚V€?/p>
　　质äh(hu¨¢n)æ¯?rdquo;消费åQŒä»¥è´¨é‡å‡çñ”ã€æ料功能性äØ“è¥é”€å–点。沉点ä¿ä¸¾æ质教育下全棉时代å“牌起势ã€æ£‰æŸ”巾和å«ç”Ÿå·¾æŽ¥è¸µæˆäؓ爆å“åQŒåŒ»ç–—è¥ä¸šå†…生外廉™½å‘力的稳å¥åŒ»ç–—；休闲¾Ÿ½ç»’æœè¡Œä¸šæ¶ˆè´¹å‡¾U§ã€å…¬åæ€ñ”物力æ拔帮力价钱上涨ã€ç«‹å¼‚哾cÀL”¶å…¥å¿«é€Ÿå¢žåŠ çš„æ³¢å¸ç™…R€?/p>
　　B300ã€RTX5090åQŒAI¼‹¬äšg催化ä¸ç«ã€‚æ®SemiAnalysis动é™åQŒè‹±ä¼Ÿè¾¾æ¥å²æ‰“算推出B300åQŒå¯¹å·¥è‰ºå’Œè®¾æƒ³éƒ½˜q›è¡Œäº†è°ƒæ•ß_¼Œå…¨ä½“较B200ž®†ææ‹?0%½Ž—力åQŒåŠŸè€—ææ‹?00W。æ£åœ¨GB300òq›_°è®¾æƒ³ä¸Šï¼Œè‹×ƒ¼Ÿè¾¾ä¹Ÿä¸å†ä¾›ç»™Bianca从æ¿åQŒè€Œæ˜¯åªä¾›¾l™æè½½æ£åœ¨SXM Puck模å—上的B300ã€Grace CPU½{‰ï¼Œ¾lˆç«¯å®¢æˆ·éœ€è¦æœ¬äººé‡‡è´å…¶ä»–组ä»Óž¼Œå› 而供应链的布局和äñ”物内定wƒ½ž®†å‘生大òq…å˜åŒ–。我们认为，跟ç€GPUçš„ä¸ç«å‡¾U§ï¼Œ¼‹¬äšgž®†æŒ¾læ›´˜q，¾l§ç®‹ä¿ä‹DAI½Ž—力财äñ”é“„¡„¦ç‚ÒŽ(gu¨©) ‡çš„：工业富è”ã€æ²ªç”µè‚¡ä»½ã€è”想集团ã€æ™¯æ—ºç”µåã€ç¿±æïL§‘技ã€å›½èŠ¯ç§‘技ã€?/p>
　　è”想天禧生æ€ä¼™ä¼´å¤§ä¼šå¬å¼€åQŒAI生æ€è¿›å…¥æ–°å‘¨æœŸã€?2æœ?6日，2024è”想天禧生æ€ä¼™ä¼´å¤§ä¼šæ£åœ¨åŒ—京å¬å¼€åQŒè”惌™”袂英特尔ã€æ™ºèƒ½ã€ç«å±±å¼•æ“Žç‰å¤šå®¶è¡Œä¸šå¸¦é¢†è€…åŠä¸€ä¼—行业伙ä¼ß_¼ŒçŽ¯ç»•“AI生æ€ï¼Œž®†æ¥å·²æ¥”从题åQŒé…åˆåˆ‡¼‚‹å¤©¼›§ç”Ÿæ€æˆé•¿æœº¾~˜å–天禧ž®æˆ‘æ™ø™ƒ½¾pÈ»Ÿ¾l?天禧AS)手艺立异‘‹å‘。大会还了ä¸å›½èÊY件行业å会AI¾lˆç«¯æ™ø™ƒ½ä½“立异专业委员会的æˆç«‹å…¸½Cû|¼ŒæˆäØ“ä¸å›½AI¾lˆç«¯è´¢äñ”æˆé•¿çš„主è¦é‡Œ½E‹ç¢‘事务。我们认为AI生æ€æ£æ£åœ¨˜q›å…¥ä»¥ä‹É用è½åœ°ã€ç”Ÿæ€ç¹è£åŠè´¸æ˜“化äؓ引领的新周期åQŒæŒ¾lå…³å¿ƒèƒ¦äº§é“¾ç›¸å…³æ ‡çš„åQšè”想集团ã€å·¥ä¸šå¯Œè”ã€æ²ªç”µè‚¡ä»½ã€é¾™èŠ¯ä¸¿U‘ã€é•¿ç”늧‘技ã€ç«‹è®¯ç»†å¯†ã€æ™¶æ™¨è‚¡ä»½ç‰ã€?/p>
　　三ã€å®¶¾Uºæ— 望å—益于国补åŠå©šåº†å弹：按照家çh需求布局拆分åQ?åQ‰æ—¥å¸¸æ”¹æ¢å 比约æ£åœ¨70%以上åQŒå—采办力媄å“ï¼Œæ— æœ›å—益于国补带动，特别头部å“牌产物价钱相对较高åQŒæ¶ˆè´¹è€…äínéåˆ°çš„ä¼˜æƒ åŠ›åº¦æ›´å¤§ï¼Œä»‡å®¶éƒ¨å“牌æ¥è¯´æœ‰æ›´å¥½çš„å‘上弹性ã€?åQ‰å©šåº†éœ€æ±‚约å?%åQŒå®¶¾Uºæœ¬òq´å©šåº†ç³»åˆ—表½Cø™¾ƒå·®ï¼Œæ¥å²æ— 望回å‡ã€?/p>
　　æ£åœ¨å£åº¦¾l济çžÀLœ›ä¸ï¼Œ¾ŸŽè”储官员大òq…上è°?024òq´çŽ°å®žP增速预‹¹‹å€?ã€?个百分点è‡?ã€?%åQŒå°òq…上è°?025òq´çŽ°å®žP增速预‹¹‹å€?ã€?个百分点è‡?ã€?%åQ›ä¸‹è°?024òq´å’Œ2025òq´èµ‹é—²çŽ‡é¢„测å€?ã€?å’?ã€?个百分点è‡?ã€?%å’?ã€?%åQ›ä¸Šè°?025òq´çš„PCE通羃预测å€û|¼Œç”?月的2ã€?%调整è‡?ã€?%åQ›å¤§òq…下调æ¥å²é™æ¯å¹…度，19ä½è”储官员ä¸æœ?ä½?025òq´æ”¿½{–利率é™è‡?ã€?5-4%的程度，对应2‹Æ¡é™æ¯ï¼Œå?月点阵图大都官员2025òq´æ”¿½{–利率é™è‡?-3ã€?%的程度比拟é™æ¯å¹…度较瀾~©å°ã€?/p>
　　¾ŸŽå€ºåˆ©çŽ‡é«˜ä½ç›˜æ¡“，10Y-2YåˆÀL—¥åˆ©å·®èµ°é˜”åQŒä¸èµ„境内债ç‘ô¾l领涨，高收益好于投资çñ”。近两周¾ŸŽå€ºåˆ©çŽ‡æ›²¾U¿å¹´æœŸç¾Žå€ø™¿‘两周别离å˜æ›´-4/6/15/20/22/20/21bpåQ?0Yå’?Y别离录得4ã€?2%å’?ã€?1%åQ?0Y-2Y利差ç”?5bp走阔è‡?1bp。报½{”æ–¹é¢ï¼Œ˜q‘两周全çƒå€ºå¸‚表示‹Æ 安åQŒä»…ä¸èµ„境内债录得上涨，其余å“ç§å…¨çº¿æ”¶è·ŒåQŒç¾Žå›½å›½å€ºã€åˆ†æžå€ºã€æŠ•èµ„çñ”和高收益¾U§ä¼åˆ«ç¦»å½•å¾—-0ã€?%ã€?0ã€?%ã€?1ã€?%å’?0ã€?%åQŒæ–°å…´å¸‚场高收益¾U§å’ŒæŠ•èµ„¾U§ç¾Žå…ƒå€ºåˆ«¼›Õd½•å¾?0ã€?%å’?1ã€?%åQŒä¸èµ„投资çñ”ã€é«˜æ”¶ç›Š¾ŸŽå…ƒå€ºå’Œä¸èµ„境内债别¼›Õd½•å¾?0ã€?%ã€?0ã€?%å’?0ã€?%ã€?/p>
　　性äh(hu¨¢n)比公å…׃¼‘é—²æœé¥ŽÍ¼Œå®¢ç¾¤ä»·é’±åQŒæ¶ˆè´¹è‹é†’弹性大åQŒåƈ带动æ£å‘˜qè¥æ æ†ã€‚沉点ä¿ä¸¾ä¼‘闌Ӏ儿童æœé¥°åŒé¾™å¤´‹‚®é©¬æœé¥°åQ›å…¬å…Þq”·æ‹†é¾™å¤´ã€æ–¯æå…¹å¼€è¾Ÿæ–°å¢žåŠ æ›²çº¿çš„æ“v澜之家ã€?/p>
　　市场情感åQšä»Šæ—¥æ”¶ç›˜æ—¶æœ?5åªè‚¡¼œ¨æ¶¨åœï¼Œæœ?9åªè‚¡¼œ¨è·Œåœã€‚昨日涨åœè‚¡¼œ¨ä»Šæ—¥æ”¶ç›˜æ”¶ç›ŠäØ“1ã€?9%åQŒæ˜¨æ—¥è·Œåœè‚¡¼œ¨ä»Šæ—¥æ”¶ç›˜æ”¶ç›ŠäØ“-3ã€?9%。今日å°æ¿çŽ‡63%åQŒè¾ƒå‰æ—¥ä¸‹é™1%åQŒè¿žæ¿çŽ‡19%åQŒè¾ƒå‰æ—¥ææ‹”3%ã€?/p>
　　2åQ‰C2ã€C3æ–°å‡äº§èƒ½˜q›å±•æˆåŠŸåQŒèƒ¦äº§é“¾é…套æŒç®‹å®Œç¾ŽåQšC2æ–šw¢åQŒå…¬å¸æ€ÀLŠ•èµ?66亿元扶æ¤α-烯烃分æžæ“纵高端新æ料，å‘下逛åšg长结构，产能包å«170 万å¨é«˜ç«¯èšçƒ¯çƒƒã€?0万å¨èšä¹™çƒ¯å¼¹æ€§ä½“ã€?万å¨è?alpha;-烯烃½{‰é«˜é™„åŠ å€égñ”物，目剙å¹ç›®ä¸€é˜¶æ®µç›®å‰æ›„¡»å…¨é¢èµ·å¤´æ‰¶æ¤åQŒæŒ‰ç…§å…¬å”R€šçŸ¥å¸ƒå‘Šä¼°è®¡ž®†äºŽ2025å²å°¾ä¸äº¤åQ?026å²é¦–年月投产，利润增é‡æ— 望é€æ¸å…‘现。胦产链é…套斚w¢åQŒå…¬å”R…套项目一阶段çš?艘VLEC乙烷船估计æ£åœ?026å²é¦–年月交付，™å¹ç›®äºŒé˜¶ŒD늚„8艘ULEC乙烷˜q输èˆÒŽ(gu¨©)›¾¾l下å•å¾åˆÓž¼Œä¼°è®¡äº?027òq´å†…˜qžç®‹å®žçŽ°äº¤ä»˜åQŒæ— 力ä¿éšœé¡¹ç›®åŽŸæ–™éœ€æ±‚。C3æ–šw¢åQŒå…¬å?0万å¨å¤šç¢³é†‡é¡¹ç›®ä¸€é˜¶æ®µå®‰æ‹†æˆåŠŸæŠ•äñ”åQŒå®žçŽ°C3è´¢äñ”链耦åˆé—环åQŒæŒ¾lé™ä½Žå‡ºäº§æˆæœ¬ã€?/p>
　　åŠå¯¼ä½“：ä¸èŠ¯å›½é™…ã€æ’玄科技ã€ä¹é‘«ç§‘技ã€ç¿±æïL§‘技ã€é•¿ç”늧‘技ã€æ°åŽç‰¹ã€åœ£é‚¦è‚¡ä»½ã€ä¼Ÿ‹¹‹ç§‘技ã€éŸ¦ž®”股份ã€æ¾œèµïL§‘技ã€é€šå¯Œå¾®ç”µã€åŽè™¹åŠå¯ég½“ã€æ–°‹z能ã€æ™¶æ™¨è‚¡ä»½ã€é¾™èŠ¯ä¸¿U‘ã€è‰¾ä¸ºç”µåã€æ™¶ä¸°æ˜Žæºã€èµ›å¾®ç”µåã€å¯d明利ã€æ±Ÿæ³¢é¾™ã€ä˜ª¾l´å˜å‚¨ã€æ‰¬æ°ç§‘技ã€æ–¯è¾‘֊对{€åŒ—京å›æ£ã€èŠ¯æœ‹å¾®ã€æ€ç‘ž‹¹¦ã€æ—¶ä»£ç”µæ°”ã€å“胜微ã€å¸å¥¥å¾®ã€ä¸œå¾®åŠå¯¹{€å£«å…°å¾®ã€åŽæ¶¦å¾®ã€å¤©å²›_…ˆè¾ˆã€çº³èŠ¯å¾®ã€?/p>
　　ž®ç±³MiLM2å‡çñ”å‘布åQŒæœºèƒ½å–手艺全é¢ææ‹”ã€?024òq?1月，MiLM2模å完æˆäº†ä»Žä¸€ä»£åˆ°äºŒä»£çš„凾U§ï¼ŒåŠ 强了模åçš„å‚数矩阵åQŒæ”¯æ’‘云边端˜qžç³»åQŒæ拔了推ç†é€Ÿåº¦å’Œé‡åŒ–机能，且长文本处置能力处于行业领先åœîC½ã€‚团队æ£åœ¨é¢„é”È‚¼ã€é‡åŒ–ã€æŽ¨ç†åŠ å¿«ç‰èŒƒç•´ä¹Ÿè¿›è¡Œäº†ä¸€¾pÕdˆ—手艺立异åQŒåŒ…¾|—SUBLLMã€TransActã€è¿›ä¸€æ¥æ拔了é”È‚¼å’ŒæŽ¨ç†æ•ˆçŽ‡ã€‚å°¾c³çš„「äh车家全生æ€ã€è®¡è°‹ï¼Œæ—¨æ£åœ¨å¾ç«‹æ¶µç›–ähã€èžRã€å®¶½{‰åœºæ™¯çš„æ™ø™ƒ½ç”Ÿæ€ç³»¾lŸï¼Œæ£åœ¨åŠæ—¶äº¤äº’éœ€æ±‚æ—¥ç›Šå¢žåŠ çš„å¸ƒæ™¯ä¸‹ï¼Œå¯¹å¤§æ¨¡å的生æˆã€é—²èŠã€ç¿»è¯‘ç‰èƒ½åŠ›æ出了更高è¦æ±‚，MiLM2模å表示‘…å“ã€?/p>
　　焦点投资¾l„åˆåQšç™½ç”µä¿ä¸„¡¾Žçš„集团ã€æ“vž®”智家ã€TCL智家ã€æ ¼åŠ›ç”µå™¨ã€æ“v信家电；厨电ä¿ä‹Dè€æ¿ç”µå™¨åQ›å°å®¶ç”µä¿ä‹Dž®ç†Šç”µå™¨ã€çŸ³å¤´ç§‘技ã€æ–°å®è‚¡ä»½ã€?/p>
　　盈利åQšä½Žåˆ©çŽ‡ä¸‹èµ„金寻求å¯ä»¥æˆ–è®æ€¾›¾l™ä¸å˜çŽ°é‡‘æµçš„类债券资äñ”讄¡½®è£…备摆设机é‡åQŒè{债次è¦å…³å¿ƒä¸è¯ç›ˆåˆ©ç‰‹Æ¡è¦æŒ‡æ•°æˆåˆ†è‚¡èŽ·è®„¡½®è£…备摆设资金‹¹å…¥åQŒç”±åˆ©èµ„产上涨幅度éåŠä¸å¦‚æˆé•¿æˆ–周期¾c»ï¼Œå¯ÒŽ(gu¨©)º¢ä»ïLŽ‡è¾ƒé«˜çš„å债型转å€ÞZh(hu¨¢n)钱利好或ä¸è¾ƒç€åQŒä¼˜å…ˆå…³å¿ƒä½Žæº¢äh(hu¨¢n)率的åè‚¡åž‹æ ‡çš„ã€?/p>
　　上周åQ?024òq?2æœ?3日至2024òq?2æœ?7日，下åŒåQ‰è‚¡¼œ¨åž‹ETF周度收益率ä¸ä½æ•°ä¸?ã€?7%。宽基ETFä¸ï¼Œä¸Šè¯50ETF涨跌òq…ä¸ä½æ•°ä¸?ã€?0%åQŒæ”¶ç›Šæœ€é«˜ã€‚按æ¿å—划分åQŒå¤§é‡‘èžETF涨跌òq…ä¸ä½æ•°ä¸?ã€?1%åQŒæ”¶ç›Šæœ€é«˜ã€‚按从题˜q›è¡Œåˆ†ç±»åQŒé“¶è¡ŒETF涨跌òq…ä¸ä½æ•°ä¸?ã€?7%åQŒæ”¶ç›Šæœ€é«˜ã€?/p>
　　11月美国度电零售需求回暖，库å˜è§„模建底。按照美国商务部普查局数æ®åQŒç¾Žå›½ç”µå和家电店零售é¢11月åŒæ¯”增åŠ?ã€?%åQŒæœ¬òq´ä»¥æ¥ç¯è®¡åŒæ¯”增åŠ?ã€?%ã€?1月美国进入黑五ç‰ä¿ƒé”€æ—ºå£åQŒå®¶ç”µé›¶å”®éœ€æ±‚有所回暖。美国度电门店库å˜è§„模近期æ£åœ¨åº•éƒ¨è¿ž¾l“åã^½E»I¼Œ10月美国电å家电店的零售库å˜åŒæ¯”é™ä½?ã€?%åQŒçŽ¯æ¯”下é™?ã€?%。美国电å家电店库å˜è§„模äº?023òq?2月达到底部，åŽç®‹æœ‰æ‰€å›žå‡åQ?0月的库å˜è§„模已处于æ¤è½®é™åº“å˜å‘¨æœŸä»¥æ¥æœ€ä½Žçš„½E‹åº¦ã€?0月美国电å家电店库销比äØ“1ã€?6åQŒå·²ä½ŽäºŽ2019òq´åŒæœŸç¨‹åº¦ã€‚æ£åœ¨æ“v外家电零售库å˜å¤„于低ä½çš„布景下，我国度电出å£ä»æœ‰è¾ƒå¤§çš„å¢žåŠ æ½œåŠ›ã€?/p>
　　风险æ醒åQšé‡‘属äh(hu¨¢n)钱大òq…æ‡L动的风险åQ›è¡Œä¸šåˆä½œåŠ 剧的风险åQ›æ–°èƒ½æºè½¦é”€é‡ä¸åŠé¢„期的风险åQ›æ“v外政½{–å˜åŒ–的风险ã€?/p>
　　‹zÕdŠ¨æˆ·å¤–äº§ç‰©å¢žåŠ ½E›_¥åQŒéƒ¨é—¨ç»†åˆ†èµ›é“高景气。沉点ä¿ä¸¾ä»Žå“ç‰Œå¢žåŠ ½E›_¥ã€å¤šå“牌矩阵¾l“构户外高景气赛é“的安è¸ä½“育åQ›èšç„¦å¤§å•å“½{–ç•¥ã€è·‘鞋系列表½CÞZ¼˜å¼‚ã€ç¯®çƒæ¥å²æ— 望窘境å转ã€å…¨ä½“库å˜å’Œç›ˆåˆ©æ”¹å–„çš„æŽå®ï¼›ä¸‹ä¸€è´¢å¹´æ£åœ¨åº“å˜å¥åº·çš„æ ¹æœ¬ä¸Šã€é™ªä¼´Nikeè‹é†’å–消费è‹é†’æ— æœ›å®žçŽ°è‰¯æ€§å¢žåŠ ã€åˆ©æ¶¦çŽ‡å¼ÒŽ(gu¨©)€§å¤§çš„æ»”æã€?/p>
　　沉点ä¿ä‹D¾l„åˆåQšä¸èŠ¯å›½é™…ã€ç¿±æïL§‘技ã€è“æ€ç§‘技ã€ç«‹è®¯ç»†å¯†ã€å°¾c³é›†å›¢ã€é¡º¾lœç”µåã€æ°åŽç‰¹ã€å¤©å²›_…ˆè¾ˆã€ç¦ç«‹æ—ºã€æ™¶æ™¨è‚¡ä»½ã€é¹é¼ŽæŽ§è‚¡ã€åœ£é‚¦è‚¡ä»½ã€æ“v康å¨è§†ã€å·¥ä¸šå¯Œè”ã€æ²ªç”µè‚¡ä»½ã€ä¸å¾®å…¬å¸ã€åŒ—æ–¹åŽåˆ›ã€æ’玄科技ã€é•¿ç”늧‘技ã€éŸ¦ž®”股份ã€å›½èŠ¯ç§‘技ã€ç”µ˜qžæ‰‹è‰ºã€åº·å† 科技ã€æ‰¬æ°ç§‘技ã€äº¬ä¸œæ–¹Aã€æ™¶ä¸°æ˜Žæºã€å…‰å¼˜ç§‘技ã€ä¼Ÿ‹¹‹ç§‘技ã€è“特光å¦ã€æ´¾ŸŽç§‘技ã€?/p>
　　分æžå¸‚场概念åŠè{å€ÞZh(hu¨¢n)é’±ã€æº¢ä»ïLŽ‡ã€ä½™é¢ç‰åQ?025òq?æœ?ldquo;å强转å€?rdquo;¾l„åˆä¸ºï¼šå¥•ç‘žè½¬å€ºã€è“天è{债ã€åŽåº¯‚{债ã€ä½©è’‚è{债ã€ä»™ä¹è{债ã€ä¿éš†è{债ã€è‰¾˜qªè{债ã€éŸ¦ž®”è{债ã€ç«‹è®¯è{债ã€å† 宇è{债ï¼
　　åŠå¯¼ä½“：AIç«¯ä¾§å’Œå›½äº§åŒ–å¥ åŸºæˆæ˜O½Iºé—´åQŒè¢«åŠ¨åŸºé‡‘扩容过½E‹ä¸è¡Œä¸šæ— 望é€æ¥æˆ´ç»´æ–¯åŒå‡…R€‚æ®SIAæ•°æ®åQ?023òq´ä¸å›½å å…¨çƒåŠå¯¼ä½“å‘å–é¢çš?9%åQŒä½†æœ¬åœŸä¼ä¸šçš„供应比例仅7%åQŒè‡ª¾l™çŽ‡ä»å低；比拟AI云侧åQŒå›½å†…åŠå¯ég½“ä¼ä¸šž®†æ£åœ¨AI端侧立异ä¸å®žçŽ°æ›´é«˜çš„市场å‚å–åº¦ï¼Œä¸¤è€…å…±æŒ¯å¥ åŸÞZº†è¡Œä¸šæˆé•¿½Ž€ç›´å®šæ€§å’Œ½Iºé—´ã€‚从微ä¸é›…层é¢è€Œè¨€åQŒæŒ‰ç…§æˆ‘们统计的146家åŠå¯ég½“å…¬å¸çš„è¿è¥æ•°æ®ï¼Œå£åº¦æ”¶å…¥æœ€é«˜å€ÆD½æ£åœ¨2024òq´çš„å 比42%åQŒå£åº¦æ¯›åˆ©çŽ‡æœ€ä½Žå€ÆD½æ£åœ¨2024òq´çš„å 比ä»?4%åQŒå¯è§å›½å†…åŠå¯ég½“行业的收入和盈利能力已沉回å‘上通é“。从财äñ”计谋性æ¥çœ‹ï¼ŒåŠå¯¼ä½“对P的拉动具有乘数效应，是主è¦çš„æ–°è´¨å‡ÞZñ”力，也是¿U‘æŠ€å¼ºå›½çš„æ ¹æœ¬ï¼Œæ£åœ¨¾ŸŽå›½å¯¹å›½å†…åŠå¯ég½“åŠ›åº¦åŠ å¤§çš„é£Žé™©æŒ¾l上å‡çš„布景下，自从å¯æŽ§çš„ç´§˜q«æ€§å‡¸æ˜¾ã€‚å‚è€?014òq´ä¹‹å‰ç¾Žè‚¡åŠå¯ég½“å…¬å¸ä¼°å€û|¼ŒåŠå¯¼ä½“指数和è‹×ƒ¼Ÿè¾¾ã€é«˜é€šã€äÈA器ã€å°¿U¯ç”µ½{‰ä»£è¡¨æ€§ä¸ªè‚¡æ¯”æ‹Ÿæ ‡æ™?00å‡å˜æ£åœ¨æŒä¹…估值溢ä»øP¼Œæˆ‘们认äؓ现阶ŒDµAè‚¡åŠå¯ég½“å…¬å¸å˜æ£åœ¨ä¼°å€¼æº¢ä»·å…·æœ‰åˆã€‚æ¤å¤–，è‡?022òq´ä»¥æ¥ï¼ŒåŠå¯¼ä½“æ¿å—ä¸è¢«åŠ¨åŸºé‡‘æŒè‚¡æ¯”沉呈稳æ¥ä¸Šå‡æ€åŠ¿ä¸”至今已跨越自动基金åQŒè¢«åŠ¨åŸºé‡‘扩容过½E‹ä¸æ£åœ¨ä¸ªè‚¡è®„¡½®è£…备摆设上对估值关心度更低。连¾p»èƒ¦äº§åº“å˜å‘¨æœŸã€ä¼ä¸šç›ˆåˆ©å‘¨æœŸä»¥åŠèµ„金布局å˜åŒ–åQŒæˆ‘ä»¬è®¤ä¸ºï¼Œè¡Œä¸šæ— æœ›æ£åœ¨2025òq´é€æ¥æˆ´ç»´æ–¯åŒå‡»è¡Œæƒ…。ä¿ä¸¾ï¼šä¸èŠ¯å›½é™…ã€ç¿±æïL§‘技ã€æ’玄科技ã€æ°åŽç‰¹ã€åŒ—æ–¹åŽåˆ›ã€åœ£é‚¦è‚¡ä»½ã€ä¹é‘«ç§‘技ã€æ¾œèµïL§‘技ã€é•¿ç”늧‘技ã€ä¸å¾®å…¬å¸ã€ä¼Ÿ‹¹‹ç§‘技ã€?/p>
　　风险æ醒åQšæœ¬æ¼”è®²ç ”ç©¶é˜å‘åŠç»“论完全基于公开数殘q›è¡Œ‹¹‹ç®—å’Œé˜å‘，相关模å建立å–测½Ž—å‡åŸÞZºŽå›½ä¿¡é‡‘èžå·¥ç¨‹å›¢é˜Ÿå®¢ä¸é›…ç ”½I¶ã€‚基金过往业ç‡WåŠåŸºé‡‘å¸ç†åŠžç†å…¶ä»–äñ”物的汗é’业ç‡Wä¸ä»£è¡¨å°†æ¥è¡¨½Cºï¼Œå¯¹åŸºé‡‘äñ”物和基金办ç†äººçš„ç ”ç©¶é˜å‘¾l“论òq¶ä¸é¢„示其将æ¥è¡¨½Cºï¼Œä¸å…‹ä¸åŠž®†æ¥å¯æŒ¾l性，亦ä¸å½¢æˆæŠ•èµ„收益的或投资。本演讲ä¸æ¶‰åŠè¯åˆ¸æŠ•èµ„基金评仯‚¥ä¸šï¼Œä¸æ¶‰åŠå¯¹åŸºé‡‘å…¬å¸ã€åŸºé‡‘å¸ç†ã€åŸºé‡‘äñ”物的ä¿ä‹DåQŒäº¦ä¸æ¶‰åŠå¯¹ä»ÖM½•æŒ‡æ•°æ ähœ¬è‚¡çš„ä¿ä‹D。请¾l†è‡´é˜…读演讲风险æ醒åŠå£°æ˜Žéƒ¨é—¨ã€?/p>
　　一ã€æ´»åŠ¨æˆ·å¤–äñ”ç‰©å¢žåŠ ç¨³å¥ï¼Œéƒ¨é—¨¾l†åˆ†èµ›é“高景气：跑æ¥ã€ç½‘çƒã€ç¾½æ¯›çƒã€çˆ¬å±±æ»‘雪牋zÕdŠ¨æ™¯æ°”宇高åQŒåŒæ—‰™™ªä¼´æˆ·å¤–旅逛çƒåQŒå¯¹åº”çš„è·‘éž‹ã€ç½‘çƒéž‹æœã€ç¾½æ¯›çƒéž‹æœã€å†²é”‹è¡£ã€é˜²æ™’æœã€æ»‘雪鞋æœäñ”物å‘å–å¿«é€Ÿå¢žåŠ ã€‚ä»Žè¡Œä¸šå¢žåŠ ‘‹å‘æ¥çœ‹åQ?åQ‰è·‘æ¥ï¼šè·‘楋zÕdŠ¨å’Œè·‘鞋虽然已有较大规模，但çƒåº¦ä»æŒç®‹ææ‹”åQ›ä»Žåˆä½œ‹Æ‘ּ看，马拉æ¾è§’é€å›½äº§è·‘鞋穿戴率ææ‹”åQŒå›½äº§ç‰©ç‰Œå¸‚场承认度和市åœÞZ†¾é¢ææ‹”ã€?åQ‰ç»†åˆ†æŠ¢æ‰‹èµ›é“：åŽç–«æƒ…时代，体育场景é€æ¥å‘户外拓展，¾|‘çƒã€ç¾½æ¯›çƒã€æˆ·å¤–爬å±Þp¶Šé‡Žè·‘ã€æ»‘雪ç‰å†°é›ª‹zÕdŠ¨å‚å–人次å‡å¿«é€Ÿå¢žåŠ ，æ¤å¤–æ–°ç–†½{‰åœ°æ—…逛çƒã€æœé¥°æ½®æ°´ç©¿æ也带动了户外æœé¥°å‘å–ã€?/p>
　　从日频æ¥çœ‹ï¼Œ18城二手室½W¬æˆäº¤é‡˜qžç»“æ£åœ¨é«˜ä½ã€‚截è‡?024òq?2æœ?7日，18城二手室½W¬æ˜”æ—¶ç¯è®¡æˆäº?9ã€?万套åQŒåŒæ¯?9%åQ›æ¤ä¸ï¼ŒåŒ—京ã€æ·±åœŸë€æå·žã€æˆéƒ½äºŒæ‰‹å®¤½W¬æ˜”æ—¶æˆäº¤å¥—æ•°ç¯è®¡åŒæ¯”别¼›ÖMØ“+13%ã€?73%ã€?19%ã€?4%åQ›ä¸€¾U¿åŸŽå¸‚ã€äºŒ¾U¿åŸŽå¸‚ã€ä¸‰¾U¿åŸŽå¸‚二手室½W¬æ˜”æ—¶æˆäº¤å¥—æ•°ç¯è®¡åŒæ¯”别¼›ÖMØ“+23%ã€?4%ã€?5%ã€?/p>
　　AI½Ž—力åQšAI使用˜q¸å‘期近åQŒç®—力需求挾l攀å‡ï¼Œå…›_¿ƒASICåŠåŠžäº‹å™¨è´¢äñ”链。Scaling Lawå?ldquo;出现”能力是大模åé”È‚¼é늅§çš„主è¦ï¼Œè·Ÿç€ChatGPT引领全çƒAI‹¹äh½®åQŒå›½è¡¨é‡Œ¿U‘技公帾UïLº·å‘布AI大模å，截至24òq?月，全çƒAI大模åæ•°é‡çº¦1328ä¸?æ¤ä¸¾ŸŽå›½ä½å±…½W¬ä¸€ä½ï¼Œå 比44%åQ›ä¸å›½ä½å±…第二ä½åQŒå æ¯?6%)åQŒæ¨¡åçš„˜qä»£åŠ å¿«ã€åˆä½œåŠ 剧。åŒæ—Óž¼ŒAI模åå‘多模æ€å…¨æ–¹ä½æ”¹å˜åQŒAI使用百花é½æ”¾åQŒä¼ä¸šè‡ªåŠ¨æ‹¥æŠ±AIä½¿ç”¨å¸‚åœºã€‚å› è€Œï¼Œæ¨¡åæ•°é‡ã€æ¨¡åå‚æ•°ã€æ•°æ®æ€»é‡çš„挾lå¢žåŠ åŠAI使用需求鞽{–å…¨çƒç®—力迸å‘å¼å¢žåŠ 。æ£åœ¨è‹±ä¼Ÿè¾¾GPUè·Ÿç€æž¶æž„çš„ä¸ç«æ¼”˜q›åŠ½Ž—力的æˆå€å¢žåŠ ，于AI大模åé”»ç‚ég¸èŽ·å¾—æ™®é使用的åŒæ—Óž¼Œä¸ÞZº†æ»¡è„šCSP客户更高æœø™ƒ½å’Œæ›´å¥½åŠŸèƒ½çš„需求，定制化芯片ASIC的需求挾læ拔，牧本钟摆从尺度化é€æ¥æ‘†å‘定制化。å–之å“应的½Ž—力æ ÒŽ(gu¨©)œ¬è®‘Ö¤‡æŒç®‹æ‰¶æ¤å’Œå‡¾U§ï¼Œä¿ƒä‹É国表里云办事商本钱开支撑¾lé«˜é€Ÿå¢žåŠ ï¼Œå¸¦æ¥AI办事器市åœø™§„模大òq…æ拔，估计åˆ?6òq´å…¨çƒAI办事器出货釞®†è¾¾åˆ?37万å°åQŒå¯¹åº?023-2026òq´CAGRä¸?6%。ä¿ä¸¾ï¼šå·¥ä¸šå¯Œè”ã€æ²ªç”µè‚¡ä»½ã€è”想集团ã€ç¿±æïL§‘技ã€å›½èŠ¯ç§‘技ã€æ¾œèµïL§‘技ã€èŠ¯åŽŸè‚¡ä»½ã€é¾™èŠ¯ä¸¿U‘ã€ä¸œå±Þq»†å¯†ã€æ™¯æ—ºç”µåã€?/p>
　　估计2025òq´å…¨çƒIC销é‡å¢žåŠ?7%åQŒåŠå¯ég½“讑֤‡å¢žåŠ 19ã€?%。按照TechInsights的预‹¹‹ï¼Œå› äØ“¾lˆç«¯éœ€æ±‚改善和价钱上涨åQŒä¼°è®?025òq´å…¨çƒIC销é‡å°†å¢žåŠ 17%åQŒICå‘å–é¢å°†å¢žåŠ 26%åQ›äØ“æ¤éœ€è¦ææ‹”åŠå¯ég½“¾pÖM½“例制产能和鞽{–手艺剘q›ï¼ŒæŒç®‹çš„投资是必需的，估计2025òq´åŠå¯ég½“本钱收入ž®†å¢žåŠ?4%åQŒæ¤ä¸åŠå¯ég½“讑֤‡ž®†å¢žåŠ?9ã€?%åQŒä¸å›½å¯¹åŠå¯¼ä½“设备的æŒç®‹é«˜éœ€æ±‚是主è¦éžç–è¦ç´ 。我们认为，æ¥å²åŠå¯¼ä½“行业ä»å¤„于两ä½æ•°å¢žåŠ 的景气阶段åQŒèƒ¦äº§é“¾å„环节凞®†å—益，¾l§ç®‹ä¿ä‹Då„细分龙头ä¸èŠ¯å›½é™…ã€åŒ—æ–¹åŽåˆ›ã€æ’玄科技ã€ä¹é‘«ç§‘技ã€æ¾œèµïL§‘技ã€åœ£é‚¦è‚¡ä»½ã€æ°åŽç‰¹ã€æ€ç‘ž‹¹¦ã€ä¼Ÿ‹¹‹ç§‘技½{‰ã€?/p>
　　公å¸åŠªåŠ›äºŽæ‰“制全çƒé¢†å…ˆçš„òq›_°åž‹ææ–™ä¼ä¸šã€‚å…¬å¸æˆç«‹äºŽ2014òqß_¼Œæˆç«‹ä¹‹åˆåŒ™šç„¦äºŽä¸‰å…ƒå‰é©±ä½“ã€å››æ°§åŒ–三钴½{‰å‰é©×ƒ½“产物。åï–历åòq´æˆé•¿ï¼Œå…¬å¸æŒç®‹æŽ¨è¿›äº§ç‰©å¤šå…ƒåŒ–ã€èƒ¦äº§é“¾ä¸€ä½“化åQŒå·²æž„æˆæ¶ëŠ›–é•ç³»ã€é’´¾p…R€ç£·¾p…R€é’ ¾p…R€é”°¾pȉ全方ä½çš„æ料产物¾l“æž„åQŒåƈæ£åœ¨èµ„本端ã€å†¶ç‚¼ç«¯˜q›è¡ŒæŒç®‹¾l“构。公å¸æ£åœ¨å›½å†…三元å‰é©×ƒ½“ã€å››æ°§åŒ–三钴½{‰å¸‚场拥有率多年¾l´æŒè¡Œä¸š½W¬ä¸€ã€?/p>
　　上周股票型ETF净甌™´12ã€?6亿元åQŒæ€ÖM½“规模æ·ÕdŠ 217ã€?3亿元。æ£åœ¨å®½åŸºETFä¸ï¼Œä¸Šå‘¨A500ETF净甌™´æœ€å¤šï¼Œä¸?14ã€?7亿元åQ›æŒ‰æ¿å—æ¥çœ‹åQŒå¤§é‡‘èžETF净甌™´æœ€å¤šï¼Œä¸?0ã€?5亿元åQ›æŒ‰çƒç‚¹ä»Žé¢˜æ¥çœ‹åQŒç›ˆåˆ©ETF净甌™´æœ€å¤šï¼Œä¸?3ã€?8亿元ã€?/p>
　　投资½{–ç•¥åQšå…¬ç”¨äº‹ä¸?。煤ä»ïL”µä»·åŒæ¥ä¸‹è¡Œï¼Œç«ç”µç›ˆåˆ©æ— 望¾l´æŒåˆç†½E‹åº¦åQŒä¿ä¸‘Ö…¨å›½å¤§åž‹ç«ç”µä¼ä¸šåŽç”µå›½é™…ã€å›½ç”는µåŠ›ä»¥åŠåŒºåŸŸç”µä»¯‚¾ƒä¸ºåšæŒºçš„上æ“v电力åQ?。国度挾l出å°æ”¿½{–支撑新能æºæˆé•¿åQŒæ–°èƒ½æºå‘ç”µç›ˆåˆ©æ— æœ›é€æ¸‘‹äºŽ½E›_¥åQŒä¿ä¸¾æ–°èƒ½æºå‘电龙头ä¼ä¸šé¾™æºç”µåŠ›ã€ä¸‰å³¡èƒ½æºä»¥åŠä»¥åŠåŒºåŸŸä¼˜è‰¯æ“v优势电ä¼ä¸šå¹¿è¥¿èƒ½æºã€ç¦èƒ½è‚¡ä»½ã€ä¸é—½èƒ½æºï¼›3。拆机和å‘电é‡å¢žåŠ å¯¹å†²ç”µä»·ä¸‹è¡ŒåŽ‹åŠ›ï¼Œä¼°è®¡æ ¸ç”µå…¬å¸ç›ˆåˆ©ä»å°†¾l´æŒä¸å˜åQŒä¿ä¸¾æ ¸ç”µè¿è¥æ ‡çš„ä¸å›½æ ¸ç”üc€ä¸å›½å¹¿æ ¸ï¼›å›½åº¦ç”‰|Š•æ•´åˆæ ¸ç”µèµ„äñ”åQŒæ‰“制Aè‚¡ç¬¬ä¸‰å®¶æ ¸ç”µ˜qè¥å•†ï¼Œä¿ä‹Dæ²‰ç»„æ ‡çš„ç”‰|Š•äº§èžåQ?。全çƒé™æ¯å¸ƒæ™¯ä¸‹é«˜åˆ†¾U¢çš„水电股防御属性凸显，ä¿ä‹D业ç‡W½E›_¥æ€§å’Œæˆé•¿æ€§å…¼å…ïLš„水电龙头长江电力åQ?。燃气ä¿ä¸‘Ö…·æœ‰åŒºä½åŠ£åŠ¿ï¼Œé‡äh(hu¨¢n)å¼ åŠ›è¾ƒå¼ºçš„åŸŽå¸‚ç‡ƒæ°”é¾™å¤´åŽæ¶¦ç‡ƒæ°”，以åŠå…ähœ‰‹¹äh°”商业能力åQŒç‰¹æ°”è¥ä¸šé”šå®šèåN易航天的ä¹?ji¨¦)丰能æºã€‚环ä¿ï¼šæ°´åŠ¡&垃圾焚烧行业˜q›å…¥æˆç†ŸæœŸï¼ŒçŽ°é‡‘‹¹æ”¹å–„较ç€åQŒå†å åŠ æ— é£Žé™©æ”¶ç›ŠçŽ‡çš„æŒ¾l走低，投资者的预期报ç”率和风险å好å‡æœ‰æ‰€ä¸‹é™åQŒå…³å¿ƒçŽ¯ä¿æ¿å—ä¸çš?ldquo;¾cÕd…¬ç”¨äº‹ä¸šæŠ•èµ„机é?rdquo;åQŒä¿ä¸‘Ö…‰å¤§ã€‚欧盟SAF强制掺æ؜政ç–生效期近åQŒå¯¹åŽŸææ–™éœ€æ±‚æ·»åŠ ï¼Œå›½å†…çƒ§æ¯æ²¹è„‚èµ„æœ¬åŒ–è¡Œä¸šæ— æœ›å……å®žå—益。æ¤å¤–我们还兛_¿ƒçŽ¯ä¿åŒ–债ã€å¤„所环ä¿å›½ä¼òq¶è´æ²‰ç»„½{‰ä»Žé¢˜åž‹æŠ•èµ„机é‡ã€‚ä¿ä¸‘֗益于‹Æ§ç›ŸSAF强制掺æ؜政ç–的烧æ¯æÑa脂资本化龙头山高环能ã€?/p>
　　风险æ醒åQšç¾Žè”储货泉政ç–ä¸ç¡®å®šæ€§ï¼›‹¹·å¤–åŸ ç¼˜å†²çªåŠ 剧åQ›æ–‡ä¸æåŠä¸Šå¸‚å…¬å¸å’Œç›¸å…³è‚¡ç¥¨å‡äØ“æ±—é’梳ç†åQŒä¸å½¢æˆæŠ•èµ„ä¿ä‹Dçš„æ ¹æ®ã€?/p>
　　金èžå·¥ç¨‹ä¸“题演讲åQ金èžå·¥½E‹ä¸“é¢˜ç ”½I?景顺长城ä¸è¯å›½æ–°æ¸¯è‚¡é€šå¤®ä¼ç›ˆåˆ©ETF投资价值é˜å?mdash;—多è¦ç´ 共振，港股央ä¼ç›ˆåˆ©æŠ•èµ„价值凸显ã€?/p>
　　沉点数æ®åQšå¸‚åœø™¡¨½Cºï¼šæœ¬å‘¨å®¶ç”µå‘¨ç›¸å¯ÒŽ(gu¨©)”¶ç›?0ã€?3%。原ææ–™åQšLME3个月铜ã€é“价钱别离周度环比+0ã€?%ã€?0ã€?%è‡?957ã€?/2544¾ŸŽå…ƒ/å¨ï¼›æœ¬å‘¨å†¯‚¾ä»·é’±å‘¨çŽ¯æ¯?4ã€?%è‡?210å…?å¨ã€‚集˜q指敎ͼš¾ŸŽè¥¿/¾ŸŽä¸œ/‹Æ§æ´²¾U?。æ“v外天然气价钱åQšå‘¨çŽ¯æ¯”-1ã€?%ã€?/p>
　　¿U‘技åQ?ã€?025òq´CES展峞®†å¬å¼€åQŒå…³å¿ƒAI眼镜ã€AI PCã€AI手机åŠå…¶ä»–硬件新å“表æ€å¯¹æ¶ˆè´¹ç”µåæ¿å—行情的催化；果链公å¸ä¼°å€¼å¤„于近òq´æ¥è¾ƒä½Žæ±—é’分ä½æ•ŽÍ¼Œ2025òq´ç»ˆç«¯æ¤å…¥AI催化æ¢æœºæ½®ï¼Œç›¸å…³å…¬å¸æ— 望é€ä¼°å€ég¸š¾l©åŒå‡»ï¼›2ã€?国内车ä¼åŠ ç æ™ø™ƒ½åŒ–结构ã€FSDå…¥åŽæŽ¨è¿›ã€åŽä¸ºåˆåšèžR型大å–，汽èžRæ™ø™ƒ½åŒ–æ¿å—å‚¬åŒ–ç¨ å¯†ï¼Œå…›_¿ƒé€‰é…率æ拔的增é‡é›‰™ƒ¨ä»Óž¼›æ¤å¤–机械人åšä¸ºæ™®é€‚性最强ã€èƒ¦äº§åŒ–˜q›å…¥çŽ¯èŠ‚期的主è¦AIä½¿ç”¨æ ‡çš„ç›®çš„åQŒè{债å¯å‚å–度也å¼ÞZºŽå…¶ä»–AI使用范畴ã€?/p>
　　从线三：高股æ¯ç–略，兛_¿ƒç›ˆåˆ©ä¸å˜é«˜åˆ†¾U¢æ ‡çš„。分¾U¢çŽ‡ä¼°è®¡å‡æ£åœ?0%以上åQŒå½“å‰è‚¡ä»·å¯¹åº?024òq´è‚¡æ¯çŽ‡å‡æ£åœ?%摆布ã€?/p>
　　二ã€è´¨ä»äh¯””消费åQŒä»¥è´¨é‡å‡çñ”ã€æ料功能性äØ“è¥é”€å–点åQ?åQ‰å…¨‹‚‰æ—¶ä»£é€šè¿‡100%¾U¯æ£‰çš„æ质教育å¸å¼•æ¶ˆè´¹è€…，‹‚‰æŸ”å·¾æˆä¸ºçˆ†å“ï¼›å«ç”Ÿå·¾è¡Œä¸šè¿‘期负é¢äº‹åŠ¡çˆ†å‡ºï¼Œå…¬å¸å«ç”Ÿå·‘Ö“ç‰?ldquo;奈ä¸å…¬ä»Ž”é€æ¥å¿«é€Ÿå¢žåŠ ï¼›2åQ‰ç¾½¾l’æœåšäؓ功能性äñ”物有消费å‡çñ”‘‹å‘åQŒä¼‘闲劋zÕdŠ¨¾Ÿ½ç»’æœä¸é«˜äh(hu¨¢n)钱段å‘å–å 比有所ææ‹”åQŒæ‡Lå¸ç™»æ£åœ¨é«˜äh(hu¨¢n)钱段休闲¾Ÿ½ç»’æœä¸ä¸€‘…多强，˜q‘å¹´æ¥ç¾½¾l’从命业产物å‡çñ”帮力价钱ææ‹”åQŒç«‹å¼‚哾cÀL”¶å…¥å¿«é€Ÿå¢žåŠ ã€?/p>
ã€€ã€€å¤§åŠ¿ç ”åˆ¤åQšå›½å†…政½{–积æžå¯¹å†²å¤–部丼‹®å®šæ€?•å®ä¸é›…æ–¹é¢ï¼Œæˆªè‡³12月下旬，已有12个çœå¸‚披露一å£åº¦å¤„所债刊行打½Ž—，åˆè®¡‘?000亿，国务院办公厅å‘布优化完美处所专项债券办ç†æœºåˆ¶çš„看法，政ç–施行层é¢é¢‡å…·å®šåŠ›åQ?Q25全体å®ä¸é›…å宽æ¾ã€‚端12月å£å€™æ€§å弱，1月或有改善，12月EPMI景气宇较高的行业‹Æ¡è¦é›†ä¸æ£åœ¨æ¶ˆæ¯æ‰‹è‰ºèŒƒç•´åQŒåŽ¾lå—益于扩大专项债用åšæœ¬é’±é‡‘范畴åQŒæ¶ˆæ¯æ‰‹è‰ø™Œƒç•´æ™¯æ°”å®‡æ— æœ›˜q›ä¸€æ¥æ拔。估值性äh(hu¨¢n)例如é¢ï¼Œæ²ªæ·±300ã€ä¸è¯?00指数风险溢äh(hu¨¢n)å‡ä½äº?0òq´å‡å€¼é™„˜q‘，沪深300 PEå上13å€ï¼Œå½“å‰æ€§äh(hu¨¢n)比适ä¸ã€‚ç¹ç 布局斚w¢åQŒå…¨A12月全体走势呈倒V型，全体½{¹ç 带较12月ä¸ä¸Šæ—¬æœ‰æ‰€ä¸‹ç§»åQŒä¸Šæ–¹å˜é‡å¥—牢ç¹ç 有所æ·ÕdŠ 。å¤ç›˜å²æœ«å²é¦–òq´æœˆçš„èºåŠ¨è¡Œæƒ…，2020òq´ä»¥æ¥èµ”率弹性有所ã€?bull;æ£åœ¨¾ŸŽå›½å¯¹å¤–˜q›å£å“å…³½EŽé«˜ä¼æ¿€å‘çš„“å†é€šç¾ƒ”现忧ä¸ï¼Œ¾ŸŽå›½æˆ–å°†˜q›ä¸€æ¥æ”¾¾~“é™æ¯èŠ‚æ‹ã€‚对国内资äñ”而言åQŒè™½ç„¶å¤–部冲å‡Õd¯¹è‚¡å¸‚表示情感和估å€ég¸Šå¯èƒ½ä¼šæœ‰å¿…然拖ç¯åQŒä½†è´§æ³‰å’Œèƒ¦åŠ¡æ”¿½{–åŒæ²‰å‘力，推进消费和内需改善政ç–é€æ¸è½åœ°åQŒæ£åœ¨åº•å上æ振股市盈利ä¸æž¢åQŒé€†å‘¨æœŸè°ƒç†ä¸œè¥¿å¯¹å¤–部压力能进行很好滑润对册Ӏ?/p>
　　风险æ醒åQšå›½äº§æ›¿ä»£åŽ†½E‹ä¸åŠé¢„期；下逛需求ä¸åŠé¢„期；行业åˆä½œåŠ 剧的风险；国际关系å‘生晦气å˜åŒ–的风险；行业周期性æ‡L动风险；新能æºå¸‚场æ‡L动风险；全çƒä¾›åº”链丼‹®å®šæ€§ï¼›æ˜„¡¤ºå™¨äšg需求ä¸åŠé¢„期的风险åQ›æ˜¾½Cºå™¨ä»¶äh(hu¨¢n)é’±æ‡L动的风险åQ›å‡ºäº§è®¾å¤‡åŠåŽŸæ料供应风险ã€?/p>
　　消费åQšæ±½è½¦åŠå®¶ç”µè¡¥åŠ©æ”¿ç–å–得较好¾l“æžœåQŒç‰å€™è¡¥åŠ©èŒƒç•´æ‰©å¤§è‡³å®¶å±…用哽{‰èŒƒç•ß_¼›æ¤å¤–微信½CÆDµ 功能若æ£åœ¨æ˜¥èŠ‚å‰æ£å¼æŽ¨å‡ºåQŒæˆ–利好适åˆé€ç¤¼åœºæ™¯çš„消费å“åQŒå¦‚ä¹Ïxˆå“ã€å® 物食物ã€åŒ–妆å“ã€å°å®¶ç”µ½{‰ã€?/p>
　　以旧æ¢æ–°ä»¥åŠå…³ç¨Žå½±å“带æ¥å¤‡è´§å‰ç§»åQŒä¼°è®?月TVé¢æ¿é‡‡è´æ€»é‡åŒæ¯”å¢žåŠ ã€‚æ®˜qªæ˜¾å¾è¯¢åQ?2月全çƒTVé¢æ¿é‡‡è´æ€»é‡åŒæ¯”å¢žåŠ 10%åQŒä¼°è®?月åŒæ¯”增åŠ?%åQ?2月é¢æ¿äñ”出总é‡åŒæ¯”å¢žåŠ 10%åQŒä¼°è®?月åŒæ¯”增åŠ?%。æ£åœ¨å¯èƒ½çš„关税调整影å“åŠå›½å†…家甉|¢æ–°è¡¥åŠ©çš„æ–îC¸€è½®åšg¾l带动下åQŒå…¨ä½“TVé¢æ¿é‡‡è´å¤‡è´§èŠ‚æ‹å‰ç§»åQŒå¤§ž®ºå¯¸å¸‚场供需æŒç®‹åç´§åQ?2æœ?5å¯æ€»¥ä¸ŠTVé¢æ¿ä»·é’±ž®å¹…上涨åQŒä¼°è®?月大ž®ºå¯¸äº§ç‰©ä»·é’±ž®†åšg¾l上涨。我们认为，æ£åœ¨å±¥åŽ†äº†é•¿æ—‰™—´é™†èµ„åŽ‚å•†å¤§è§„æ¨¡æ‰©å¼ ã€å…¨çƒèƒ¦äº§æ²‰å¿ƒçš„å‡ åº¦å˜åŒ–之åŽåQŒLCD的高世代演进‘‹å‘åœç•…ã€åˆä½œæ¬¾å¼æ´—牌充实，ä¿ä‹D京东方A½{‰ã€‚å–æ¤åŒæ—Óž¼ŒLCDè´¢äñ”çš„å…´èµ·åŠ å¼ÞZº†å›½äñ”电视å“牌åŠODM的出‹¹·åˆä½œåŠ›åQŒä¿ä¸‘Ö…†é©°è‚¡ä»½ã€åº·å† 科技ã€ä¼ éŸÏxŽ§è‚¡ç‰ã€?/p>
　　11月美国ä½æˆ¿å‘å–å¢žåŠ ä¼˜è‰¯ï¼Œå®¶ç”µéœ€æ±‚æ— æœ›æŒ¾l回暖。按照美国商务部普查局的数æ®ï¼Œ¾ŸŽå›½ä½æˆ¿å¸‚场é€æ¸å›žæš–åQ?1月已˜q›å…¥å¢žåŠ 通é“ã€?1月æˆå±‹å‘å–套数åŒæ¯”增åŠ?ã€?%åQŒå®žçŽ°æŒ¾l两个月åŒæ¯”æ£å¢žåŠ ；新å¾ä½æˆ¿å‘å–套数åŒæ¯”å¢žåŠ 8ã€?%åQŒä½æˆ¿æˆäº¤çŽ¯å¢ƒè¾ƒç€å¥½è{。ä½æˆ¿åº“å˜åˆ™æ£åœ¨ä½ŽåŸºæ•îC¸‹å»¶ç®‹è¾ƒå¿«å¢žåŠ ‘‹å‘åQ?1月美国æˆå±‹å‘å–库å˜åŒæ¯”增åŠ?7ã€?%åQŒä½†çŽ¯æ¯”ž®å¹…é™ä½ŽåQ›æ–°å»ÞZ½æˆ¿å¾…售套数增åŠ?ã€?%。美国æˆå±‹åŠæ–°æˆ¿å‘å–æ•°æ®é€æ¸ä¼ç¨³åQŒè€Œæ±—é’å¤ç›˜æ¥çœ‹ï¼Œ¾ŸŽå›½æ–°æˆ¿å‘å–环境å–家电å‘å–具有比力显著的è”系关系性，¾ŸŽå›½å½“å‰åœîCñ”å‘å–å›žæš–æ— æœ›ä¸ºå®¶ç”µéœ€æ±‚çš„å›žå½’òq³ç¨³å¢žåŠ ä¾›ç»™ä¼˜è‰¯çš„æ ¹æœ¬ã€?/p>
　　政ç–æŒç®‹é©±åŠ¨åQ?ldquo;低估å€?高股æ?rdquo;央ä¼æ— 望获得估值沉塑：央ä¼æ˜¯å›½òqÏx˜“˜q‘绋¹Žçš„主è¦æ”¯æŸ±åQŒä½†å¤®ä¼çš„估值æŒä¹…低于åã^易近ä¼å’Œå¸‚场òq›_‡½E‹åº¦åQŒåŒæ—¶å¤®ä¼ä¸Šå¸‚å…¬å¸æ£åœ¨åˆ†¾U¢ç¨‹åº¦ã€åˆ†¾U¢æŒ¾l性å–å¢žåŠ æ€§æ–¹é¢è¡¨½Cºæ›´ä¸ÞZ¼˜è‰¯ï¼Œè‚¡æ¯çŽ‡æŒä¹…也更高åQŒæ¤å¤–相较A股上市央ä¼ï¼Œæ¸¯è‚¡ä¸Šå¸‚央ä¼çš„估值更低而股æ¯çŽ‡æ›´é«˜ã€‚æ£åœ¨æ”¿½{–帮力和æŒç®‹æŽ¨è¿›ä¸‹ï¼Œå¤®ä¼æ— 望˜q›ä¸€æ¥é€æ¥ä¼°å€¼æ²‰å¡‘ã€?/p>
　　2024òq´å›žé¦–：å“牌业ç‡W承压ã€åˆ¶åˆ¶äñ”销两旺åQŒçhæœæŒ‡æ•°è·‘输大盘ã€?åQ‰å‰ä¸‰å£åº¦ä¸š¾l©å›žé¦–：本年å‰ä¸‰å£åº¦¾Uºç»‡åˆ¶åˆ¶ä¼ä¸šå—益于下逛å“牌补库，产销两旺åQŒäñ”能擾U늎‡æ拔带动利润增速好于收入增速，业ç‡WéåŠå®žçŽ°åŒä½æ•îC»¥ä¸Šå¢žåŠ 。æœæ‹†å®¶¾Uºå“牌公å¸å—消费需求疲弱ã€çº¿ä¸‹å®¢‹¹ä¸‹æ»‘媄å“，å‘å–压力é€å£å¢žå¤§åQŒå‡€åˆ©æ¶¦å—è´Ÿå‘è¿è¥æ æ†æ‹–ç´¯ã€ä¸‹æ»‘幅度大于收入；æ¤ä¸‹zÕdŠ¨æœé¥°è¡¨ç¤ºç›¸å¯¹è¾ƒå¥½ã€?åQ‰å››æ—¶åº¦ä»¥æ¥çŽ°çŠ¶æ›´æ–°åQ?0-11月越å—å’Œä¸å›½¾Uºç»‡å“出å£å¿«é€Ÿå¢žåŠ ，æœæ‹†é›¶å”®è¾ƒä¸‰å£åº¦å¥½è{。å“牌方é¢ï¼Œ10-11月æœæ‹†é›¶å”®åˆè®¡åŒæ¯”增åŠ?ã€?%åQŒè¾ƒä¸‰å£åº¦è¾ƒç€æ”¹å–„åQ›æ¤ä¸?0月增åŠ?ã€?%åQ?1月å—消费å‰ç½®ã€åŒå一大促勑ֽ“错期影å“åQŒæœæ‹†é›¶å”®é¢åŒæ¯”下滑4ã€?%ã€?0-11月天çŒ?京东+抖音三åã^åŽÍ¼Œæˆ·å¤–˜qžç»“è¾ƒå¿«å¢žåŠ åQŒå¥³æ‹†ã€å®¶¾UºåŒä½æ•°å¢žåŠ 。制制方é¢ï¼Œ10-11月越å—çh¾l‡å“和鞋¾cÕd‡ºå£åˆ«¼›ÕdŒæ¯?18ã€?%å’?3ã€?%åQ›ä¸å›½çh¾l‡å“出å£åŒæ¯”å¢žåŠ 12ã€?%åQŒæœæ‹†å’Œéž‹ç±»å‡ºå£åˆ«ç¦»åŒæ¯”+5ã€?%å’?1ã€?%åQŒè¶Šå—å’Œä¸å›½å‡ºå£å¢žé€Ÿè¾ƒå‰ä¸‰å£åº¦ç´¯è®¡å¢žåŠ å‡æœ‰æ速。大部门代工åîC¼10-11月è¥æ”¶å®žçŽ°åŒæ¯”æ£å‘å¢žåŠ ï¼Œæ¤ä¸è£•å…ƒã€å¿—强ã€ä¸œéš†å…´ã€å¹¿‘Šå®žçŽ°åŒä½æ•°ä»¥ä¸Šå¢žåŠ ã€?åQ‰è¡Œæƒ…回首：本年A股港股çhæœæŒ‡æ•°å‡è·‘输大盘åQŒåˆ¶åˆ¶å–港股‹zÕdŠ¨å“牌股äh(hu¨¢n)相对½E›_¥åQŒå½“å‰æ¿å—估值和EPSå‡è°ƒæ•´è¾ƒä¸ºå……实，2025òq´å“牌消è´ÒŽ(gu¨©) ¹åŸºé¢æ— 望辚w™…å‘好åQŒçh¾l‡åˆ¶åˆ¶å…¬å¸åˆ†åŒ–ä¼°è®¡æ„ˆåŠ è¾ƒç€åQŒä½Žä¼°å€¼ç‡W优ä¼ä¸šå…¼å…·åã^安边际和å‘上å¼ÒŽ(gu¨©)€§ã€?/p>
ã€€ã€€ä¸“é¢˜ç ”ç©¶åQšå…³å¿ƒå¤„所环ä¿å›½ä¼èµ„äñ”òq¶è´æ²‰ç»„机é‡ã€‚沉点关心曾通知布告òq¶è´æ²‰ç»„æ–ÒŽ(gu¨©)¡ˆæˆ–股东方需处ç†åŒä¸šåˆä½œé—®é¢˜çš„ä¼ä¸šã€‚ç›®å‰å¤§å¤§éƒ½çŽ¯ä¿¾l†åˆ†è¡Œä¸šæ›„¡»˜q›å…¥æˆç†ŸæœŸï¼Œå˜é‡òq¶è´æ²‰ç»„机é‡ç›¸å¯¹è¾ƒå¤šåQŒæˆ‘们沉ç‚ÒŽ(gu¨©)¢³ç†äº†å–大股东å˜æ£åœ¨åŒä¸šåˆä½œå°šéœ€å¤„ç†çš„环ä¿å…¬å¸ï¼Œå¯ÀL‰¾æ½œæ£åœ¨çš„òq¶è´æ²‰ç»„投资机é‡ã€?/p>
　　拜登倡议æˆç†Ÿåˆ¶ç¨‹301查询拜访åQŒæŒ¾l看好国产åŠå¯ég½“自从å¯æŽ§ã€?2æœ?3日，拜登é¢å¸ƒå‘表对ä¸å›½åˆ¶åˆ¶çš„æˆç†Ÿåˆ¶ç¨‹åŠå¯¼ä½“倡议301商业查询拜访åQŒå¯èƒ½ä¼šå¯ÒŽ(gu¨©)¥è‡ªä¸å›½çš„æ±½èžRã€æ´—衣机ã€ç”µä¿¡è®¾å¤‡ç‰èŠ¯ç‰‡å¾æ”¶æ›´å¤šçš„美国关½EŽï¼Œòq¶å°†äº?5òq?月移交给ç‰ÒŽ(gu¨©)œ—普完æˆã€‚æ¤å‰ï¼Œæ‹œç™»æ›„¡»å¯¹ä¸å›½åŠå¯ég½“å¾æ”¶äº?0%çš„å…³½EŽï¼Œè¯¥å…³½EŽå°†äº?æœ?æ—¥è“v头生效。我们认为，‹¹·å¤–æŒç®‹ž®†ä×o国äñ”åŠå¯¼ä½“自从å¯æŽ§è¿›ä¸€æ¥åŠ 快。åŒæ—Óž¼Œé™ªä¼´å›½äñ”化äñ”¾U¿çš„ä¸å˜é‡äñ”和良率æ拔，国内æˆç†Ÿåˆ¶ç¨‹åŠå¯¼ä½“具备必然的æˆæœ¬åŠ£åŠ¿åQŒç‰©¾ŸŽäh(hu¨¢n)廉的国äñ”åŠå¯¼ä½“䆾é¢å°†ä¼šæŒ¾læ拔。我们关心åŠå¯ég½“行业相关公å¸åQŒä¸èŠ¯å›½é™…ã€åŽè™¹å…¬å¸ã€åŒ—æ–¹åŽåˆ›ã€ä¸å¾®å…¬å¸ã€æ‹“è†ç§‘技ã€å¯Œåˆ›ç»†å¯†ç‰ã€?/p>
　　港股ä»å¤„于估值凹圎ͼŒèµ„金æŒç®‹‹¹å…¥åQšçºµåŽ†æ¥çœ‹ï¼Œæˆªè‡³2024òq?2æœ?4日，æ’生指数的PEã€PB估值别¼›ÖMØ“9å€ã€?ã€?6å€ï¼ŒPEå’ŒPBå‡å¤„于较低程度，讄¡½®è£…备摆设性äh(hu¨¢n)比力高。横å‘对比æ¥çœ‹ï¼ŒAH股溢仯‚¾ƒé«˜ï¼Œæˆªè‡³12æœ?4日，AH股溢ä»ïLŽ‡¾U¦äØ“144ã€?5%åQŒæ¸¯è‚¡ç›¸è¾ƒäºŽA股具备必然劣åŠÑ€‚资金角度æ¥çœ‹ï¼Œå—å‘资金2024òq´æŒ¾læµå…¥æ¸¯è‚¡å¸‚场，本年以æ¥ç´¯è®¡å‡€‹¹å…¥è·¨è¶Š7800äºÑ€?/p>
　　æ¿å—åQšæœ¬æœˆè·‘输沪æ·?00指数4ã€?个百分点。自上期½{–略报布至今åQŒæˆ¿åœîCñ”æ¿å—下跌4ã€?%åQŒè·‘输沪æ·?00指数6ã€?个百分点åQŒæ£åœ?1个行业ä¸æŽ?1å。按照Wind分æ§é¢„期åQŒæŒ‰æœ€æ–°æ”¶ç›˜æ—¥è®¡ï¼Œæ¿å—2024òq´åŠ¨æ€PEä¸?5ã€?å€ã€?/p>
　　eVTOLé€æ¸è½åœ°åQŒåŠŸçŽ‡å™¨ä»¶æ— 望打开新增é‡ç©ºé—´ã€?2æœ?7日国度å‘改委é¢å¸ƒå‘表讄¡«‹ä½Žç©º¾l济æˆé•¿å¸ï¼Œæ‹…ä“Q订定òq¶ç»„¾l‡å®žæ–½ä½Ž½Iºç»‹¹Žæˆé•¿è®¡è°‹ã€ä¸æŒä¹…æˆé•¿è§„划åQŒæ出相å…Ïx”¿½{–，å调相关严沉问题½{‰ï¼›æŒ‰ç…§MarketsandMarketsæ•°æ®åQŒeVTOL市场规模åˆ?030òq´æ— 望达234亿美元。å–新能æºæ±½è½¦é›·åŒï¼Œå¸¦æ¥ç”µåŠ¨åŒ–增é‡ï¼Œç„¦ç‚¹é›‰™ƒ¨ä»¶ç”µæŽ§ä¸çš„功率模å—åšä¸ºç„¦ç‚¹å™¨ä»¶å°†é€æ¥é‡äh(hu¨¢n)é½å‡æœºé‡åQŒç¢³åŒ–硅模å—是高功率eVTOL的最佳选择åQ›å…³å¿ƒèƒ¦äº§é“¾ç›¸å…³å…¬å¸æ–¯è¾¾åŠå¯¼ã€æ—¶ä»£ç”µæ°”ã€æ–°‹z能ã€å£«å…°å¾®ã€åŽæ¶¦å¾®ã€æ·æ·å¾®ç”üc€ä¸œå¾®åŠå¯¹{€å®å¾®ç§‘技åŠæ‰¬æ°ç§‘技ã€?/p>
　　盈利预测å–ä¼°å€û|¼šåˆæ¬¡½W¼ç›–åQŒèµä¸Žä¼˜äºŽå¤§å¸‚评¾U§ã€‚我们估计公å?024-2026òq´å½’æ¯å‡€åˆ©æ¶¦ä¸?8ã€?6/24ã€?0/29ã€?8亿元åQŒåŒæ¯?5%/+33%/+22%åQŒEPSä¸?ã€?7/2ã€?3/3ã€?9元，动æ€PEä¸?9/14/12å€ã€‚è¿ž¾pȻ对估值å–相对估å€û|¼Œæˆ‘们认äØ“å…¬å¸è‚¡ç¥¨åˆç†ä»·å€¼æ£åœ?4ã€?-47ã€?元之é—ß_¼Œç›¸å¯¹äºŽå…¬å¸ç›®å‰è‚¡ä»ähœ‰20%-27%溢äh(hu¨¢n)½Iºé—´ã€?/p>
ã€€ã€€å› äؓ当å‰å‡è¡¡åž‹è{债溢ä»ïLŽ‡å·²å¤„于汗é’较高，性äh(hu¨¢n)比相对下é™ï¼Œä¸”è{å€ÞZh(hu¨¢n)é’׃¸ä½æ•°å·²æ拔至118å…?åQŒè{债市场广è°×ƒh(hu¨¢n)é’׃¿®å¤æˆ–已到ä½ï¼Œ¾U¯çœŸä»·é’±åž‹ç–略难以供¾l™ç¨³å¥æŠ¥½{”，åŽç®‹æ‹©åˆ¸åº”对æ£è‚¡æ‰€å±žæ¿å—ã€å¸‚场气概ã€ä¼°å€¼å¼¹æ€§ç‰å¤šæ–¹é¢è¿›è¡Œè€ƒé‡åQŒå¯¹äºŽæº¢ä»ïLŽ‡è¾ƒé«˜çš„å‡è¡¡åž‹è½¬å€ºï¼Œæ‹›è€ƒè™‘æ£è‚¡ä¼°å€¼å¼¹æ€§ï¼ˆæ£è‚¡æ³¢åŠ¨çŽ‡ï¼‰åŠä¸š¾l©å˜åŒ–ç©ºé—´è¾ƒå¤§çš„æ ‡çš„åQ›è€ƒè™‘到近期å°å¾®ç›˜˜q›å…¥è°ƒæ•´æœŸï¼ŒèŠ‚制转债æŒä»“å‡ä»øP¼Œä¸å¤–度于ž®ç›˜æˆé•¿æ¿å—高äh(hu¨¢n)ä½çš„å¼ÒŽ(gu¨©)€§å“¿U，跨年行情ä¸ç›ˆåˆ©ä½Žæ³¢ã€å¤§ç›˜æˆé•¿ç‰æ¿å—或更有性äh(hu¨¢n)比；具体兛_¿ƒã€?/p>
　　AI从头定义人机交互形å¼åQŒæ™ºèƒ½ç»ˆç«¯ç™¾èŠ±é½æ”¾ï¼Œæ²‰ç‚¹å…›_¿ƒæžœé“¾åŠAIå¯ç©¿æˆ´ã€‚过åŽÖM¸€å‘¨ä¸Šè¯ä¸Šæ¶?ã€?5%åQŒç”µå下è·?ã€?6%åQŒå行业ä¸å…ƒä»¶ä¸Šæ¶?ã€?2%åQŒç”µå化å¦å“下跌3ã€?9%。åŒæœŸæ’生科技ã€åŠå¯ég½“ã€èµ„讯科技上涨2ã€?2%ã€?ã€?8%ã€?ã€?5%。å—12æœ?日地方局会议关于“æ„ˆåŠ ¿U¯æžçš„胦务政½{?rdquo;å’?ldquo;适度宽æ¾çš„货泉政½{?rdquo;的政½{–预期媄å“，市场对于更契å?ldquo;™åºå‘¨æœ?rdquo;æ ‡çš„ç›®çš„çš„å†…éœ€æ¶ˆè´¹ã€ç»ˆç«¯ç«‹å¼‚çš„å…›_¿ƒåº¦æ˜¾è‘—å‡æ¸©ï¼Œç‰¹åˆ«æ˜¯è¿ž¾pÖMº†AI模å使用的AI眼镜ã€AIã€AI玩具½{‰æ–°å“å‘布催化频å‘的范畴。我们认为，˜q™ä¸€è½®AI的焦ç‚ÒŽ(gu¨©)˜¯æ‰“ç ´äººç±»a€è¯å’Œæœºæ¢°a€è¯ç“¶é¢ˆï¼Œç”¨æ›´æ™®éçš„è¯éŸ³äº¤äº’从头定义ähæœÞZº¤äº’的模å¼åQŒæ›´é«˜è´¨é‡çš„声å¦è¾“入输出åŠå¤„¾|®èƒ½åŠ›å°†æˆäØ“AIæ™ø™ƒ½¾lˆç«¯çš„é…åˆå‡¾U§æ ‡çš„目的，看好相关SoC芯片åŠå˜å‚¨èƒ¦äº§é“¾åQŒç‘ô¾lä¿ä¸¾ä¹é‘«ç§‘技ã€æ’玄科技ã€ç¿±æïL§‘技ã€å…†æ˜“立异ã€ä¸èŠ¯å›½é™…ï¼›åŒæ—¶å…›_¿ƒå›½å†…消费电å国补è½åœ°å¯¹ç»ˆç«¯éœ€æ±‚的拉动åQŒä¿ä¸¾ï¼šè“æ€ç§‘技ã€é¡º¾lœç”µåã€ç«‹è®¯ç»†å¯†ã€å°¾c³é›†å›¢ã€é¹é¼ŽæŽ§è‚¡ã€ç¦ç«‹æ—ºã€?/p>
　　从线二：兛_¿ƒ‹¹·å¤–产能¾l“构完美åQŒå…·å¤‡æŒä¹…䆾é¢æ拔能力的制制龙头。看好客户布局优良ã€æœ‰æŒç®‹æ‹“å±•å®¢æˆ·å’Œæ‰©å¼ äñ”能能力的制制商。沉点ä¿ä¸„¡›®å‰?00%产能æ£åœ¨‘Šå—òq¶ç§¯æžæ‹“展尞®égñ”能，预期ž®†æ¥2òq´æ·»åŠ?-6个越å—å’Œå°å°¼å·¥åœºçš„活动鞋代工龙头åŽåˆ©é›†å›¢åQ›å›½å†…å’Œ‹¹·å¤–产能实现åŒé—环å‘å–，¿U¯æžæ‰©å¤–产能òq¶æ£åœ¨å°ž®¼å…´å»ºçš„æœæ‹†ä»£å·¥é¾™å¤´ç”Ïx´²å›½é™…åQ›å°ž®¼æœæ‹†å’Œ½Ž±åŒ…产能å 比大，收è´å˜‰ä¹åŽæœæ‹†ä»£å·¥è¥ä¸šæ— 望æˆä¸ºæ–°å¢žåŠ 曲线的开润股份；快å和个性化劣势显著ã€è¡Œä¸šä†¾é¢æŒ¾læ拔的辅料龙头伟星股䆾åQ›æ£‰è¢œæœ¬ç›˜ç¨³å¥å¢žåŠ ã€æ— ¾~æœé¥°è®¢å•çˆ¬å¡ä»¥åŠç›ˆåˆ©æ”¹å–„çš„å¥ç››é›†å›¢ã€?/p>
　　白电1-2æœˆæŽ’äº§å¢žåŠ ä¼˜è‰¯ï¼Œ½Iø™°ƒå¤–销排äñ”å¢žåŠ è¾ƒå¿«ã€‚æŒ‰ç…§èƒ¦äº§æ£åœ¨çº¿ä¸‡å°åQŒè¾ƒå®¢å²åŒæœŸå‡ÞZñ”实ç‡W下é™4ã€?%åQŒé到春节æ£åœ?月的错期影å“åQŒç™½ç”‰|Ž’产呈çŽîC¸‹é™ï¼Œä½†åˆ†æž?月排产æ¥çœ‹ï¼Œ1-2月ç¯è®¡å¢žåŠ?ã€?%åQŒç™½ç”‰|Ž’äº§å¢žåŠ è¶‹å‘ä»ç„¶ä¼˜è‰¯ã€‚分å“类看，1月空调内/外销排äñ”较客å²åŒæœŸå†…/外销é‡åˆ«¼›?1ã€?%/+10ã€?%åQ?-2月内/外排产ç¯è®¡åˆ«¼›?4ã€?%/+15ã€?%ã€?月冰½Ž±å†…/外销排äñ”较客å²åŒæœŸå†…/外销é‡åˆ«¼›?5ã€?%/-3ã€?%åQ?-2月内/外排产ç¯è®¡åˆ«¼›?0ã€?%/+3ã€?%ã€?月洗衣机å†?外销排äñ”较客å²åŒæœŸå†…/外销é‡åˆ«¼›?3ã€?%/-9ã€?%åQ?-2月内/外排产ç¯è®¡åˆ«¼›?7ã€?%/+2ã€?%。空调外销ä»ç„¶å»¶ç®‹è¾ƒé«˜æ™¯æ°”åQŒå†…销ž®å¹…å¢žåŠ åQ›å†°‹z—表里销排äñ”表示½E›_¥ã€‚虽ç„?025òq´å®¶ç”µä»¥æ—§æ¢æ–°æ”¿½{–尚未开阔爽朗，但ä¼ä¸šç«¯æŽ’äñ”抱有较äØ“¿U¯æžçš„立场；外销æ£åœ¨æ–°å…´å¸‚场的拉动下åQŒé«˜åŸºæ•°ä¸‹ä»ç„¶è¿ž¾l“稳å¥å¢žåŠ ã€?/p>
　　æ¿å—å¤ç›˜åQšæ¶ˆè´¹è€…办事æ¿å—演讲期内下è·?ã€?3%åQŒè·‘输大ç›?0ã€?4pct。演讲期内（12æœ?6æ—?12æœ?9日）åQŒå›½ä¿¡ç¤¾æœæ¿å—涨òq…å±…å‰çš„股票为科å¾äh•™è‚ŒÓ€ä¸œæ–¹ç”„选ã€å¸Œæ•™å›½é™…控股ã€æ–°é«˜æ•™é›†å›¢ã€ä¸å›½ä¸œæ–ÒŽ(gu¨©)•™è‚ŒÓ€å¦å¤§æ•™è‚ŒÓ€åŒ½E‹æ—…行。国信社æœæ¿å—è·Œòq…å±…å‰çš„股票ä¸ø™±†¼œžæ•™è‚ŒÓ€æ›²æ±Ÿæ–‡æ—…ã€å‡¯æ’’旅业ã€å¤§˜qžåœ£äºšã€å›½æ—…结åˆã€ã€å…°ç”Ÿè‚¡ä»½ã€å¼ 家界ã€å›äºé…’店ã€åŽå¤©é…’店ã€?/p>
　　三元å‰é©±ä½“äñ”物结构完¾ŸŽï¼Œå…¬å¸å…¨çƒåŒ–结构夯实领先劣åŠÑ€‚欧¾ŸŽç”µåŠ¨èžR需æ±?025òq´åŽæ— 望回å‡ã€ä¸‰å…ƒå–é“锂甉|± æˆæœ¬å·®è·äº¦æŒ¾l羃?y¨u)®ï¼Œé«˜æœºèƒ½ã€é«˜òq›_®‰çš„ä¸‰å…ƒç”µæ± å‡ºè´§é‡æ— 望回暖。我们估è®?024-2027òq´å…¨çƒä¸‰å…ƒå‰é©×ƒ½“å‡ø™´§é‡æ— 望达101/119/136/154万å¨åQŒå¹´å‡å¤åˆå¢žé€?5%。公å怸‰å…ƒå‰é©×ƒ½“å“类全é¢åQŒä¸é•é«˜ç”µåŽ‹ã€è¶…高镽{‰äñ”物é‡äº§è¿›åº¦é¢†å…ˆè¡Œä¸šã€‚ç›®å‰ï¼Œå…¬å¸å·²å–ç‰ÒŽ(gu¨©)–¯æ‹‰ã€LG化å¦ã€ä¸‰æ˜ŸSDIã€å®å¾äh—¶ä»£ã€å®¹ç™„¡§‘技½{‰å›½è¡¨é‡Œå¤´éƒ¨ç”‰|± å–ææ–™ä¼ä¸šå®¢æˆäh·±åˆ‡åˆåšã€‚瞻望将æ¥ï¼Œå…¬å¸ä¾æ‰˜æ‘©æ´›å“¥ã€éŸ©å›½ç‰å…¨çƒåŒ–工场å–客户深切åˆåšåQŒå‰é©×ƒ½“行业领先åœîC½æ— 望æŒç®‹å®‰å®šã€?/p>
　　风险æ醒åQšç¾Žå›½ç»‹¹Žå’Œè´§æ³‰ã€èƒ¦åŠ¡æ”¿½{–çš„ä¸ç¡®å®šæ€§ï¼ŒåˆŠè¡Œäººçš„信用风险åQŒæˆ¿åœîCñ”行业è‹é†’的丼‹®å®šæ€§ï¼Œå›½é™…场é¢åœ°æ¥çš„丼‹®å®šæ€§ï¼Œä¸ªåˆ¸‹¹åŠ¨æ€§é£Žé™©ã€?/p>
